20210817-国金证券-股票量化策略私募基金月报_量化策略运行环境持续回温_指增策略超额表现整体亮眼_15页_2mb

股票量化策略私募基金月报总结

核心内容概述

本报告分析了7月股票量化策略的投资环境及表现，指出市场整体回调但交投活跃度维持高位，中小盘股表现优于大盘股，波动率上升，成交额显著增长。此外，部分私募管理人业绩突出，其中茂源资本作为推荐对象，展现出较强的量化投资能力。

主要观点

• 市场环境：A股市场在7月经历震荡调整，但成交额和换手率维持高位，中小盘股表现强势，市场风格继续向中小市值扩散。
• 风格因子表现：动量、成长和小市值因子在7月表现有所回升，但整体仍受市场风格影响较大。
• 基差变化：7月上半月对冲成本有所收窄，但中下旬IF和IC跨期年化基差走阔，IC贴水整体呈收敛趋势。
• 策略表现：指增策略超额收益整体亮眼，尤其是中证500和中证1000指数增强策略表现突出；市场中性策略在现货端超额表现优异，期货端IC负基差波动对产品净值影响有限。
• 量化选股与阿尔法策略：多数量化选股产品表现良好，但最后一周市场大幅下探导致超额收益有所收窄。
• 优秀私募管理人：凯聪、鸣石、因诺、星阔、聚宽、世纪前沿、念空、雁丰、灵均、龙旗、黑翼、国富等私募管理人业绩相对较好。

关键信息

市场表现

• 上证综指下跌 5.40%
• 沪深300指数下跌 7.90%
• 中证500指数下跌 0.60%
• 中证1000指数上涨 2.52%
• 7月两市平均日成交额约12000亿，环比上涨 20.95%
• 各指数换手率环比上涨，其中沪深300和中证500换手率涨幅显著

投资环境

• 流动性及活跃度良好，市场波动率回升
• 中小盘股表现优于大盘股，行情持续向中小市值扩散
• 行业轮动速度下降，指数库外个股表现优于指数库内个股
• IC贴水在今年以来整体呈收敛趋势，有利于降低对冲产品净值波动

各子策略表现

• 量化选股（中高频）：平均收益 5.92%，仅1只产品未实现正收益
• 沪深300指数增强（中高频）：平均收益 -2.70%，平均超额 5.41%
• 中证500指数增强（中高频）：平均收益 3.35%，平均超额 3.93%
• 中证1000指数增强（中高频）：平均收益 5.55%，平均超额 1.97%
• 市场中性（中高频）：平均收益 3.31%，41只产品实现正收益
• 量化复合策略：平均收益 -0.77%，与上月相比转正为负

优秀私募推荐：茂源资本

• 公司背景：成立于2007年，早期以期货高频自营交易为主，2017年获得私募管理人牌照，管理规模约50亿
• 团队构成：核心成员背景良好，团队稳定性高，超过50人，80%毕业于清华、北大、复旦等名校
• 投资策略：涵盖指数增强、市场中性、CTA及量化复合策略，通过自主开发的投研平台进行因子挖掘和选股模型开发
• 代表产品：
  • 凡二英火5号（中证500指数增强）：累计收益 67.64%，年化收益率 52.05%
  • 茂源资本-巴舍里耶2期（市场中性）：累计收益 48.70%，年化收益率 12.93%

风险提示

• 疫情超预期
• 外部政策收紧
• 流动性风险

附注

• 本报告基于国金证券研究团队的分析，仅供参考，不构成投资建议
• 报告中涉及的数据和图表均来源于国金证券研究所和Wind等数据源
• 报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用