股票量化策略私募基金月报：策略全线回撤，至暗时刻已过-20210420-国金证券-14页_1mb

股票量化策略私募基金月报总结

核心内容概述

2021年3月，A股市场整体进入休整阶段，资金风险偏好受到压制，市场交易情绪不高，成交量萎缩，全月两市平均日成交额约8000亿，较2月下降16.14%，低于近一年平均成交水平。市场风格转向中小盘股，中小盘股跑赢大盘股4.90%，沪深300成分股成交占比回落，抱团现象缓解。市场波动率持续回升，个股收益率离散度变化不大，略高于近一年中位水平。对冲成本方面，IF贴水扩大，IC贴水有所收窄。整体来看，股票量化策略运行环境难言乐观，但市场风格转换为中小市值公司带来机会，策略至暗时刻或将结束。

主要观点

• 市场环境：A股市场震荡下挫，交投活跃度较低，板块间走势分化显著，市场风格转向中小盘股，波动率处于高位。
• 量化策略表现：3月各子策略均未实现正收益，指数增强策略超额收益分化，市场中性策略持续回调，复合策略收益转负。
• 因子表现：动量、成长和小市值因子在3月有所回升，估值因子表现持续提升。
• 策略拥挤度：市场成交持续萎缩，策略拥挤度被动提升，需关注未来风险演变。
• 风险提示：疫情超预期、政策收紧、流动性风险等可能引发市场大幅波动。

关键信息

市场表现

• 上证综指下跌1.91%
• 沪深300指数下跌5.40%
• 中证500指数下跌1.73%
• 中小板指下跌8.41%
• 创业板指下跌5.34%

量化策略运行环境

• 流动性及活跃度：成交额持续回落，交投活跃度较低，各指数换手率下降。
• 大小盘风格：中小盘股相对强势，市场抱团现象缓解。
• 波动率：各大指数波动率回升，市场收益分歧度变化不大。
• 基差：IF贴水扩大，IC贴水收窄，IC贴水或有进一步收敛趋势。

各子策略表现

• 量化选股（中高频）：平均收益-2.22%，仅1只产品实现正收益。
• 量化选股（未区分策略频率）：平均收益-2.17%，35只产品实现正收益。
• 沪深300指数增强（中高频）：平均收益-4.10%，1只产品实现正收益，11只产品超越沪深300指数，平均超额2.11%。
• 沪深300指数增强（未区分策略频率）：平均收益-4.49%，2只产品实现正收益，18只产品超越沪深300指数，平均超额1.01%。
• 中证500指数增强（中高频）：平均收益-1.46%，8只产品实现正收益，26只产品超越中证500指数，平均超额0.47%。
• 中证500指数增强（未区分策略频率）：平均收益-1.27%，19只产品实现正收益，38只产品超越中证500指数，平均超额0.47%。
• 市场中性（中高频）：平均收益-0.19%，21只产品实现正收益。
• 市场中性（未区分策略频率）：平均收益-1.68%，11只产品实现正收益。
• 复合策略：平均收益-1.90%，27只产品实现正收益。

优秀私募推荐

• 聚宽投资：公司成立于2017年，核心技术人员来自BAT等科技公司，具备机器学习、因子分析等优势。主要产品为中证500指数增强策略，产品成立以来累计收益156.79%，年化收益率38.11%，超额收益显著，回撤控制良好。

总结

3月A股市场整体表现疲软，量化策略整体收益不佳，但中小盘股表现相对较好，市场风格有所转变。聚宽投资作为推荐的优秀私募，凭借其多元化的投研背景和严格的风控体系，在指数增强策略上取得了亮眼的超额收益，管理规模约18亿，策略容量充足，值得关注。