20220711-宏源期货-6月通胀数据点评_通胀压力逐步显现_但工业品价格回落_6页_2mb

6月通胀数据总结

核心内容

2022年6月，国家统计局公布了全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据，显示通胀压力逐步显现，但工业品价格有所回落。

全国居民消费价格指数（CPI）

• 同比上涨2.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，环比与上月持平。
• 食品价格同比上涨2.9%，环比下跌1.6%，跌幅比上月加深0.3个百分点。
  • 鲜菜、鸡蛋、鲜果和水产品价格涨幅比上月均有较大下调。
  • 主要原因包括疫情控制影响减弱、物流恢复以及居民囤货需求减少。
• 非食品价格同比上涨2.5%，环比上涨0.40%，成为拉动CPI的主要因素。
• 未来预测：CPI可能在第三季度回升至3%以上，通胀压力凸显，主要因猪肉价格回升和非食品价格仍有上行空间。

全国工业生产者出厂价格指数（PPI）

• 同比上涨6.1%，涨幅比上月回落0.3个百分点，环比上涨0.1%，与上月持平。
• 翘尾因素持续走低，同时新涨价因素逐步减弱，导致PPI同比持续下行。
• 生产资料价格上涨7.5%，比上月降低0.6个百分点；生活资料价格上涨1.7%，比上月增加0.5个百分点。
• 未来预测：PPI将在翘尾因素和大宗商品价格下行的影响下继续回落。

主要观点

• CPI结构性上涨：食品价格小幅上涨但整体下行，非食品价格持续上行，成为CPI上涨的主要推动力。
• 通胀压力逐步显现：随着猪肉价格回升和非食品价格继续上涨，预计CPI将在第三季度突破3%。
• PPI回落趋势明显：受翘尾因素和大宗商品价格下行影响，PPI同比持续回落，但环比保持稳定。
• 价格传导机制：工业品价格的上涨正在逐步向CPI传导，但过程较为缓慢。

关键信息

• CPI同比涨幅扩大：从2.1%升至2.5%，主要由非食品价格上涨推动。
• 食品价格下行：鲜菜、鸡蛋、鲜果和水产品价格涨幅明显收窄，表明市场供需趋于平衡。
• 猪肉价格回升：由于前期肥猪集中出栏，当前生猪存栏量回落，猪肉价格显著上涨，预示未来可能进入上行周期。
• PPI同比回落：从6.4%降至6.1%，显示工业品价格压力有所缓解。
• PPI分类表现：生产资料价格涨幅趋缓是PPI走低的主要原因，而生活资料价格略有上升。

图表说明

• 图表1：6月份CPI同比继续上行。
• 图表2：食品价格下行速度加深。
• 图表3：蔬菜价格回落，但猪肉价格继续回升。
• 图表4：6月CPI环比持平。
• 图表5：食品价格环比跌幅加深。
• 图表7：6月PPI同比涨幅继续回落。
• 图表9：购进价格指数继续走低。
• 图表10：燃料动力类商品价格涨幅继续回落。

分析师简介

• 曹自力：中国人民大学金融学硕士，现任宏源期货研究所金融期货高级分析师。
• 研究团队：宏源期货研究团队涵盖金融期货（期权）、金属、能源化工、农产品等多个领域，团队成员联系方式详见表格。

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