20220830-开源证券-昊海生科-688366.SH-公司信息更新报告_视光与射频产品表现亮眼_疫情后有望快速恢复_7页

吴海生科（688366.SH）投资分析总结

核心内容

吴海生科（688366.SH）在2022年上半年受到疫情封控及经销权更替等因素影响，业绩承压，但公司整体仍维持“买入”评级。尽管归母净利润同比下滑，但医美产品线增长显著，视光产品表现突出，未来恢复潜力较大。

主要观点

• 整体业绩表现：

  • 2022H1营业收入为9.68亿元，同比增长13.69%。
  • 归母净利润为7103万元，同比下滑69.25%；扣非归母净利润为5319万元，同比下滑75.93%。
  • 当前股价为76.30元，总市值为132.86亿元，流通市值为43.28亿元，近3个月换手率为117.8%。

• 产品线表现：

  • 眼科产品线：收入保持稳定，为3.56亿元，但白内障产品线收入下降31.74%，主要受疫情及经销商变动影响。
  • 医美产品线：收入增长82.76%，达3.29亿元，其中射频及激光设备收入1.44亿元，占医美板块收入的44%。
  • 骨科产品线：收入下降13.1%，主要因生产基地位于上海，受疫情影响。
  • 防粘连及止血产品线：收入下降11.5%，同样因上海疫情导致。

• 盈利预测：

  • 2022-2024年公司归母净利润预计分别为2.80亿元、3.52亿元、4.24亿元，对应EPS分别为1.61元、2.02元、2.44元。
  • 当前股价对应的PE分别为47.4倍、37.7倍、31.3倍，显示估值逐步下降。

• 未来增长潜力：

  • 医美板块中的射频及激光设备表现亮眼，具备技术优势。
  • 视光产品线增长迅速，尤其是OK镜和隐形眼镜，公司已获得多个产品的独家代理权。
  • 随着疫情缓解，骨科和外科产品线有望实现稳健增长。

关键信息

• 风险提示：

  • 研发进度不及预期。
  • 白内障手术CSR增速不及预期。
  • 眼科耗材集中采购导致大幅降价。
  • 医美产品销售不及预期。

• 财务摘要：

  • 营业收入：2020A为13.32亿元，2021A为17.67亿元，预计2022E为20.85亿元，2023E为26.06亿元，2024E为33.36亿元。
  • 归母净利润：2020A为2.30亿元，2021A为3.52亿元，预计2022E为2.80亿元，2023E为3.52亿元，2024E为4.24亿元。
  • 毛利率：2020A为74.9%，2021A为72.1%，预计2022E为71.0%，2023E为71.5%，2024E为71.5%。
  • 净利率：2020A为17.0%，2021A为19.7%，预计2022E为13.7%，2023E为13.5%，2024E为12.7%。
  • ROE：2020A为3.9%，2021A为5.7%，预计2022E为4.6%，2023E为5.4%，2024E为6.2%。
  • P/E：2020A为57.7倍，2021A为37.7倍，预计2022E为47.4倍，2023E为37.7倍，2024E为31.3倍。
  • P/B：2020A为2.4倍，2021A为2.3倍，预计2022E为2.3倍，2023E为2.2倍，2024E为2.1倍。

• 估值与投资建议：

  • 公司具备较强的研发和渠道优势，在眼科和医美板块布局较全。
  • 疫情后有望实现较快恢复，维持“买入”评级。

附：财务预测摘要

附：财务比率

附：股票投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上。
• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%。
• 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下。

附：分析师承诺

分析师保证本报告中观点为个人真实看法，与报酬无直接或间接联系。

法律声明

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