核心内容
昊海生科是一家专注于医药健康领域的公司，其业务涵盖眼科、医美、骨科和外科等多个板块。近期，公司业绩复苏趋势明显，市场对其未来表现持积极态度，维持“买入”评级。
主要观点
- 业绩复苏：2021年1季度报显示，公司收入同比增长149%，归母净利润同比增长46%。尽管受到2020年上半年疫情影响，但公司已触底回升，四大业务板块营收增速均由负转正。
- 盈利预测上调：公司2021年、2022年、2023年的营收预测分别上调至19.33亿元、23.69亿元、29.18亿元，归属母公司净利润预测也相应上调至4.87亿元、6.09亿元、7.67亿元。
- 产品布局：公司拥有多个全国独家领先产品，如三代玻尿酸“海魅”、有晶体晶体PRL、高透氧率OK镜等，这些产品的上市将推动业绩增长。
- 市场估值：公司当前股价对应2021年和2022年的市盈率分别为47倍和37倍，处于同行业估值洼地。
- 风险提示：全球疫情再次变化可能影响主营收入，以及新品商业化不达预期和限售股解禁对股价的影响。
关键信息
公司基本面
- 股价：当前市场价格为128.80元。
- 总股本：1.77亿股。
- 已上市流通A股：0.39亿股。
- 流通港股：0.39亿股。
- 总市值：227.49亿元。
- 年内股价最高最低：197.02元 / 73.77元。
财务数据（2019-2023E）
| 项目 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入（百万元） |
1,604 |
1,332 |
1,933 |
2,369 |
2,918 |
| 归母净利润（百万元） |
371 |
230 |
487 |
609 |
767 |
| 每股收益（元） |
2.085 |
1.298 |
2.759 |
3.445 |
4.345 |
| 每股净资产（元） |
30.671 |
30.985 |
32.903 |
34.970 |
37.578 |
| 净资产收益率（%） |
6.80% |
4.19% |
8.39% |
9.85% |
11.56% |
| 市盈率（PE） |
43.15 |
69.44 |
46.68 |
37.38 |
29.64 |
| 市净率（PB） |
2.93 |
2.91 |
3.91 |
3.68 |
3.43 |
投资建议与评级
- 投资评级：买入（维持评级）。
- 目标价：根据历史推荐，目标价为168.21元。
- 评分：1.24（市场平均投资建议为买入）。
风险提示
- 全球疫情变化：可能影响主营收入。
- 新品商业化：不达预期可能影响业绩。
- 限售股解禁：可能对股价产生影响。
附录：三张报表预测摘要
损益表（2018-2023E）
| 项目 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 主营业务收入（百万元） |
1,558 |
1,604 |
1,332 |
1,933 |
2,369 |
2,918 |
| 毛利（百万元） |
1,224 |
1,240 |
998 |
1,444 |
1,776 |
2,203 |
| 净利润（百万元） |
455 |
376 |
226 |
499 |
624 |
787 |
| 归属于母公司的净利润（百万元） |
415 |
371 |
230 |
487 |
609 |
767 |
现金流量表（2018-2023E）
| 项目 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 经营活动现金净流（百万元） |
389 |
334 |
240 |
474 |
490 |
617 |
| 投资活动现金净流（百万元） |
-795 |
-1,136 |
317 |
-119 |
-131 |
-72 |
| 筹资活动现金净流（百万元） |
-83 |
1,396 |
-196 |
-253 |
-245 |
-308 |
| 现金净流量（百万元） |
-489 |
594 |
361 |
103 |
114 |
237 |
资产负债表（2018-2023E）
| 项目 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 货币资金（百万元） |
1,443 |
3,223 |
3,144 |
3,205 |
3,364 |
3,601 |
| 流动资产（百万元） |
2,293 |
3,945 |
3,810 |
3,912 |
4,126 |
4,587 |
| 长期投资（百万元） |
592 |
298 |
455 |
455 |
456 |
456 |
| 固定资产（百万元） |
695 |
891 |
973 |
1,020 |
1,072 |
1,106 |
| 资产总计（百万元） |
4,436 |
6,152 |
6,299 |
6,505 |
6,932 |
7,538 |
| 负债股东权益合计（百万元） |
4,436 |
6,152 |
6,299 |
6,505 |
6,932 |
7,538 |
比率分析
| 指标 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 每股收益（元） |
2.590 |
2.085 |
1.298 |
2.759 |
3.445 |
4.345 |
| 每股净资产（元） |
22.566 |
30.671 |
30.985 |
32.903 |
34.970 |
37.578 |
| 每股经营现金净流（元） |
2.429 |
1.881 |
1.355 |
2.677 |
2.767 |
3.481 |
| 净资产收益率（%） |
11.48% |
6.80% |
4.19% |
8.39% |
9.85% |
11.56% |
| 总资产收益率（%） |
9.34% |
6.03% |
3.65% |
7.49% |
8.78% |
10.18% |
| 净负债/股东权益（%） |
-34.25% |
-56.68% |
-53.67% |
-53.03% |
-52.37% |
-52.16% |
| 资产负债率（%） |
13.55% |
8.10% |
8.96% |
6.74% |
7.00% |
8.11% |
市场相关报告评级
| 评级 |
一周内 |
一月内 |
二月内 |
三月内 |
六月内 |
| 买入 |
0 |
6 |
15 |
22 |
31 |
| 增持 |
0 |
3 |
6 |
7 |
1 |
| 中性 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
| 减持 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
| 评分 |
0.00 |
1.33 |
1.29 |
1.24 |
1.09 |
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
风险提示
- 全球疫情再次变化可能影响主营收入。
- 新品商业化不达预期。
- 限售股解禁可能对股价产生影响。
特别声明
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