20230824-天风证券-昊海生科-688366.SH-中报业绩超预期_玻尿酸产品表现亮眼_4页_758kb

公司财务业绩

2023年上半年，昊海生科实现营业收入1313亿元，同比增长35.66%；归母净利润205亿元，同比增长188.94%；扣非归母净利润188亿元，同比增长253.05%。二季度单季营收702亿元，同比增长41.99%；归母净利润124亿元，同比增长112967%。

玻尿酸产品表现

• 收入情况：玻尿酸产品实现销售收入256亿元，同比增长114.35%；
• 重点产品：第三代产品“海魅”销售收入超115亿元，同比增长377.37%；
• 研发进展：第四代有机交联玻尿酸产品完成临床试验，水光注射剂产品进入临床阶段。

主要产品收入分析

1. 眼科产品：收入481亿元，同比增长34.98%；
   • 人工晶状体产品收入204亿元，同比增长58.15%；
   • 近视防控产品收入206亿元，同比增长16.36%。
2. 医美产品：收入485亿元，同比增长47.49%；
   • 医美矩阵覆盖玻尿酸、表皮修复、射频设备等四大领域。
3. 骨科产品：收入232亿元，同比增长29.74%。

财务状况提升

• 毛利率提升至71.06%，同比提升12.0个百分点；
• 费用情况：期间费用率5.256%，同比下降5.54个百分点；
  • 销售费用率下降至3.206%；
  • 管理费用率1.514%同比下降7.12个百分点；
  • 研发费用增加至7.72%，同比下降0.2个百分点；
  • 财务费用率**-2.36%同比上升2.11个百分点**；
• 现金流：经营性现金流同比提升147.44%。

创新与研发投入

• 研发进展：新增32项知识产权，研发费用同比增长24.68%；
• 产业链布局：人工晶状体产品获批注册，完成从原材料到销售渠道的布局。

投资评级

• 投资评级：维持“买入”评级；
• 盈利预测：2023-2025年营收分别为2572/3123/3695亿元；
• 归母净利润分别为452/562/672亿元；
• 目标市盈率18-45倍，市净率294-305。

风险提示

1. 核心技术水平落后风险；
2. 产品质量及安全风险；
3. 行业竞争加剧风险；
4. 政策导致成本增加风险。