20230321-安信证券-洛阳钼业-603993.SH-出口限制拖累四季度业绩_世界级铜钴矿山开启放量_11页_1mb

报告摘要

洛阳钼业2022年度报告分析总结

核心内容概述

洛阳钼业（603993.SH）于2023年3月21日发布2022年度报告，展示了公司在过去一年的经营状况、财务表现及未来发展方向。公司整体营业收入略有下降，但净利润显著增长，主要得益于部分板块的毛利率提升及新业务拓展。

主要观点

整体业绩表现：
2022年实现营业收入约1,729.91亿元，同比微跌0.5%；归母净利润60.67亿元，同比增长18.82%；扣非归母净利润60.67亿元，同比增长47.86%。
2022年第四季度，营业收入405.22亿元，同比下跌14.34%；归母净利润7.61亿元，环比下跌34.3%，同比下跌50.83%；扣非归母净利润13.63亿元，环比上涨10%，同比下跌37.73%。
板块表现分析：
- 铜钴板块：产量创历史新高，但因出口限制导致销量下滑，四季度营收同比大幅下降。预计2023年产量将显著提升，铜产量36-42万吨，钴产量4.5-5.4万吨。
- 钨钼板块：产量因环保核查下降，但受益于价格上涨，营收同比增长30.19%。2023年钼金属产量指引1.2-1.5万吨，钨金属产量指引0.65-0.75万吨。
- 铌磷板块：巴西磷肥销售量创历史新高，营收同比增长44.84%。2023年铌金属生产指引0.84-1万吨，磷肥生产指引105-125万吨。
- 铜金板块：铜产量下滑，营收同比下降21.78%。2023年铜金属产量指引2.4-2.7万吨，黄金产量指引2.5-2.7万盎司。
贸易板块：
2022年精矿产品贸易量同比增长8.11%，但精炼金属贸易量下降13.17%。IXM贸易业务净利润同比下降85.18%。新任CEO入驻，有望提升“矿业+贸易”协同效应。
宁德时代合作：
与宁德时代合作开发玻利维亚锂资源，间接持股比例达24.68%，进一步拓展新能源金属业务。
未来展望：
预计2023-2025年营业收入分别为1995.5、2120.3、2234.1亿元，净利润分别为97.10、103.17、106.81亿元，对应EPS分别为0.45、0.48、0.49元/股。目前股价对应PE为12.7、11.9、11.5倍。维持“买入-A”评级，6个月目标价为6.84元/股。