20240828-国投证券-洛阳钼业-603993.SH-世界级矿山达产达标_铜价上涨利润显著增长_6页_870kb

国投证券：洛阳钼业（603993SH）2024年中报快报总结

报告评级： 买入-A（维持）
6个月目标价： 102元/股

核心业绩

2024年上半年洛阳钼业实现：

• 营业收入1028.18亿元，同比增长185.6%；
• 归母净利润541.7亿元，同比增长670.43%；
• 扣非归母净利润562.5亿元，同比增长2457.25%。
  其中，Q2单季归母净利润同比大增766.68%，环比增长61.49%。

分业务表现

1. 铜钴板块

• 产量：上半年分别完成313.8/54.0万吨，同比大幅增长101.7%、178.22%；
• 销量：对应同比增幅51.05%、344.17%；
• 价格：阴极铜均价同比上涨445%，金属钴则下跌2044%；
• 利润：吨毛利336万元，贡献毛利1048.5亿元。

2. 钨钼板块

• 钨产量同比增54.3%，但钼产量微降；
• 钨价、钼价下跌幅度较大；
• 钨板块利润同比增95.5%，钼板块承压。

3. 铌磷板块

• 产量分别增长82.3%、64.7%，但销量环比下降；
• 市场价格出现波动。

4. 贸易板块

• 收入增长200.9%，净利润显著改善。

关键项目进展

• TFM：一季度达产、二季度达标，全面达产45万吨铜与37万吨钴；获得“铜标志认证”，配套电力项目推动产能扩张。
• KFM：稳定产出15万吨铜、5万吨钴，保持全球最大钴矿地位。

投资建议与估值

国投证券预测2024-2026年营收与净利润分别为2149/2312/2337亿元，净利润增长率分别为360%、454%、53%。维持“买入-A”评级，目标价102元，对应2024年PE约182倍。主要风险点包括：需求不及预期、商品价格波动、产能释放推迟。

财务数据概要

• 安全边际：当前PE为136倍，有估值提升空间；
• 盈利改善：净利润率由2022A的35%增至2024E的56%。

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