20241029-德邦证券-洛阳钼业-603993.SH-铜钴产销增长_精益管理提质增效_6页_1mb

洛阳钼业（603993.SS）公司点评

三季度业绩爆发式增长，全球扩张逻辑持续兑现

核心业绩亮点

洛阳钼业发布2024年三季报，前三季度业绩实现显著突破：

• 营收达15475亿元，同比增长1752%
• 归母净利827亿元，增长23862%
• 扣非归母净利855亿元，增长53097%
• 经营性现金流同比大增711%

单季度Q3营收519亿元（+155%），归母净利286亿元（+641%），业绩增长动能强劲。

业务构成分析

铜钴板块

• 产量跃升：前三季度实现铜产量47.6万吨（+78.2%）、钴产量8.5万吨（+127.39%）
• 盈利能力：铜板块实现营收3073亿元（+150.12%）、毛利161亿元；钴板块实现营收671亿元（+636.85%）、毛利24亿元

尽管三季度金属价格有所回落，但前期的行业供需格局未发生根本性转变。

钨钼板块

• 钨产量同比增37.9%；钼产量小幅下降6.34%
• 价格波动明显：钨价环比跌63%，钼价环比微涨

巴西铌磷业务

• 铌产量增长54%；磷肥产量大增226%
• 产品价格保持稳定，盈利能力持续释放

未来展望与投资评级

公司正全面推进国际化扩张战略：

1. 摩洛哥锂矿项目进展顺利
2. TF混合矿项目已投产达产
3. 非洲产能扩张计划有序进行

基于审慎预测，分析师认为：

• 2024-2026年归母净利将持续高速增长（114亿/121亿/138亿元）
• PE估值持续下降（14.51x/13.68x/11.96x）

维持“买入”评级，目标价较当前区间有上行空间。

风险提示

1. 全球经济下行导致的金属需求疲软
2. 主要经济体货币政策转向风险
3. 国际贸易政策变动风险