20210413-华泰期货-PTA周报_PTA加工费快速压缩_16页_1mb

PTA加工费快速压缩总结

核心内容

PTA（精对苯二甲酸）加工费在近期经历了快速回调，主要受4月检修集中及聚酯产销偏弱影响。尽管前期加工费一度反弹，但随着化工板块整体回调，PTA加工费回落至400元/吨以下。同时，PX（对二甲苯）加工费维持在250美元/吨附近，因4月仅小幅累库，5-6月或有去库预期。

主要观点

• PTA加工费波动大：PTA加工费在4月检修高峰期出现反弹，但随后因聚酯需求疲软和化工板块回调而快速回落，显示出市场对供应端的担忧。
• PX加工费稳定：PX在4月小幅累库，加工费维持稳定，5-6月有望继续去库，加工费持稳。
• 聚酯产销偏弱：聚酯产量增速放缓，下游终端负荷见顶，库存压力增大，市场整体情绪偏谨慎。
• 库存去化速度放缓：尽管PTA工厂持续去库，但聚酯工厂补库动能不足，库存压力仍较大。
• 检修兑现力度影响市场：PTA工厂检修计划的兑现力度和PX供应问题将是影响后续走势的关键因素。

关键信息

1. PTA加工费走势

• 4月PTA检修集中：TA加工费一度反弹至520元/吨，但随后快速回调至400元/吨以下。
• PTA基差持稳：主港对05基差维持在-20至-15元/吨区间，显示市场对去库预期仍存。
• 跨期价差：5-9跨期价差下挫至-110元/吨，显示4月库存压力较大，但9-1价差反弹，可能因移仓扰动。

2. 平衡表展望

• 4月库存持续去库：预计PTA库存将减少45万吨，但5-6月库存压力可能持续。
• 聚酯库存压力增大：POY、FDY、DTY库存天数均有所上升，显示下游需求疲软。

3. 检修计划

• PTA检修：百宏250万吨于4.9重启，四川晟达100万吨于4.1检修20天，桐昆嘉兴150万吨于4.1检修20天。
• PX检修：扬子石化40万吨于3.28至4.4检修，4.9起火事件可能影响后续生产。
• 外盘检修：日本JX、马来西亚国家石油公司、Reliance、ESSO泰国、沙特阿美均有检修计划。

4. 聚酯市场分析

• 聚酯产量增速放缓：2021年1-2月聚酯产量增速为29.9%，但近期有所下降。
• 终端负荷见顶：江浙织机负荷88%（-1%），加弹负荷95%（-0%），终端订单分化，未明显改善。
• 长丝库存压力：POY库存18天（+2天），FDY库存24.3天（+1.3天），DTY库存26.5天（+1天），库存压力持续增大。

5. 策略建议

• 单边策略：谨慎看涨，关注PTA加工费在去库预期下的反弹。
• 跨期策略：观望，因5-9跨期价差显示库存压力较大，9-1价差反弹可能为短期扰动。

风险提示

• PTA工厂检修兑现力度：若检修计划未如期兑现，可能影响去库预期。
• 汽油溢价对芳烃供需改善的持续性：若汽油溢价未能持续改善，可能影响PX加工费走势。

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