20210413-天风期货-PTA_MEG周报_新装置试车_聚酯原料冲高回落_28页_3mb

PTA&MEG 周报总结（2021.04.13）

核心内容概述

本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）在2021年4月的市场状况，包括供需情况、价格走势、库存变化、利润分布以及市场风险点。整体来看，PTA和MEG产业链面临供需调整，库存压力有所缓解，但未来仍有累库预期。

主要观点

PTA

• 供需状况：

  • 聚酯工厂对未来订单乐观，预计开工率维持在93-94%。
  • 4月PTA检修量预计超过110万吨，供需面仍然较好。
  • PX随着PTA检修增多，国内有累库预期，但下游新装置投产预期下，4-5月PX预计维持宽平衡。

• 库存与价格：

  • PTA库存继续去库，主要以仓单减少为主。
  • 当前PTA社会库存仍位于历史高位，预计加工费难以明显走强。
  • 4月PTA继续维持去库状态，5-6月可能面临累库。

• 估值与策略：

  • PTA绝对价格主要受原油影响，短期预计震荡。
  • 中长期来看，PTA仍处于过剩周期，关注9-1反套机会，-120到-100附近可考虑逐步建仓。

• 风险点：

  • 需求恢复不及预期
  • 疫情反复
  • 原油波动加剧

MEG

• 供需状况：

  • 乙二醇新装置试车较多，市场受消息面波动影响较大。
  • 4月乙二醇预计继续去库，但5月新装置量产或带来累库压力。

• 库存与价格：

  • 4月乙二醇进口到港不高，提货量边际改善，主港库存预计持稳。
  • 乙二醇国内供给仍能维持，但中长期累库压力较大。

• 利润与工艺：

  • 石脑油制利润35美金，煤制利润330元附近，乙烯制工艺已亏损。
  • 煤制装置检修多集中在二季度，需关注开工率变化。

• 估值与策略：

  • 乙二醇短期偏空，建议空配EG09合约，或关注空EG09多PF09合约的机会。

• 风险点：

  • 海外装置停车增加
  • 疫情反复
  • 原油波动加剧

关键信息

PTA 供应端

• 检修情况：

  • 4月PTA检修损失预计120.36万吨，检修装置包括扬子石化、汉邦、福建佳龙、天津石化、蓬威、上海石化、华彬石化、中泰化学、珠海BP、四川晟达、嘉兴石化等。
  • 5月检修损失预计84.69万吨，检修装置包括扬子石化、汉邦、福建佳龙、天津石化、蓬威、中泰化学、恒力石化3#、宁波利万、新凤鸣2#等。

• 库存：

  • 当前PTA社会库存位于历史高位，仓单注销缓解现货流动性，但供需面短期改善难以解决高库存问题。

• 平衡表：

  • 4月PTA去库，5-6月可能累库，预计4月去库量为120万吨左右，5月去库量为84万吨左右。

MEG 供应端

• 检修情况：

  • 上周新航能源、红四方、利华益、阳煤平定等煤制装置检修或降负。
  • 本周利华益临时检修2天，新航重启小线，开工率预计变动不大。

• 进口与出口：

  • 4月乙二醇进口量不高，维持去库。
  • 3月出口量增加明显，主要受美国寒潮影响。

• 库存：

  • 4月MEG主港库存约54.2万吨，预计持稳或小幅去库。

• 平衡表：

  • 4月MEG去库量预计为5.4万吨，5月可能累库，预计过剩量为2.4万吨。

市场关注焦点

• PTA：

  • 新装置投产进度
  • 原油价格波动
  • 下游订单情况

• MEG：

  • 新装置试车进展
  • 海外装置停车情况
  • 原油价格波动

产业链利润分布

• PTA：

  • 产业链利润集中在聚酯环节，当前聚酯利润维持高位，但预计后续会有所下降。

• MEG：

  • 国内主要工艺仍有利润，但乙烯制工艺已亏损，预计后续供给维持。

图表与数据

• PTA库存：当前库存位于历史高位，但本周继续去库。
• PTA利润：PTA加工费维持弱势300-400元区间。
• MEG库存：主港库存持稳，预计继续小幅去库。
• MEG利润：石脑油制利润35美金，煤制利润330元附近，乙烯制已亏损。
• 新装置投产：4月新装置试车较多，关注卫星石化、浙江石化二期、湖北三宁等。

结论

• PTA与MEG产业链整体处于供需调整期，短期价格受原油影响较大，预计震荡。
• PTA库存继续去库，但中长期累库预期存在，关注9-1反套机会。
• MEG短期偏空，建议空配EG09合约，或关注空EG09多PF09合约机会。
• 新装置投产进度是当前市场关注的焦点，需密切关注试车进展与下游订单情况。