20210531-华泰期货-PTA周报_6月恒力检修计划落地_工厂削减合约量_16页_1mb

恒力检修计划落地，工厂削减合约量总结

核心内容

2021年6月，恒力石化因装置例行检修，供应量减少40%，同时逸盛石化减少6月合约量50%，导致PTA加工费反弹至500元/吨附近，且基差走强。整体来看，PTA市场在检修计划兑现背景下，6月平衡表小幅去库，7月累库预期有限，加工费仍有支撑。

PX市场方面，6-7月亚洲地区累库速率可控，PX加工费压缩空间有限。尽管韩国和印度检修逐步兑现，但福佳大化检修计划仍未落地，预计仅兑现50%，影响PX产量。此外，浙石化PX投产进度是未来关注的重点。

主要观点

1. PTA市场

• 6月去库预期：恒力5#及盛虹检修计划落地，带动6月PTA供应减少，预期小幅去库。
• 7月累库预期：7月PTA新增产能将逐步投产，可能引发累库，但PX加工费压缩空间有限。
• 加工费走势：PTA加工费短期仍可，但需关注后续检修计划兑现力度。
• 基差与跨期价差：PTA主港对09基差快速走强至-50元/吨附近，9-1价差偏弱，建议逢高位做反套。

2. PX市场

• 6-7月累库可控：PX亚洲6-7月平衡表仅小幅累库，韩国、印度检修逐步兑现，但福佳大化检修未落地，影响累库速率。
• 浙石化PX投产：7月浙石化PX投产进度是关键变量，若未兑现，PX仍可能去库。
• 加工费回落：PX加工费再度回落，近端溢价为平水，反映供需边际走弱。

3. 聚酯市场

• 长丝降价促销：周五长丝大幅降价促销，导致POY库存明显去库，但总体库存压力仍存。
• 产量与开工率：聚酯产量增速继续上升，6月聚酯开工率回升至92.5%，但终端需求未明显走强，后续降价促销空间受压。
• 终端负荷：江浙织机及加弹负荷小幅下降，终端采购积极性不高，坯布库存仍高。

4. 库存与利润

• POY、FDY、DTY库存：POY库存14.1天（-3.7），FDY库存24.4天（+0.2），DTY库存25.4天（-0.1），周五促销后库存压力暂缓。
• 涤纶短纤库存：涤短库存天数4.8天（+1.4），权益库存增加，生产利润再度压缩。
• 利润变化：POY、FDY、短纤、瓶片及加弹利润均受到降价促销和供需变化影响，部分产品利润压缩明显。

关键信息

• 检修计划：恒力5#、盛虹、新凤鸣2#等装置6月检修计划逐步兑现，影响PTA供应。
• 市场预期：6月PTA小幅去库，7月可能累库；PX累库速率可控，7月浙石化PX投产进度影响PX走势。
• 策略建议：单边观望；跨期建议9-1价差反套。
• 风险提示：PTA工厂检修计划兑现力度、聚酯长丝负反馈检修兑现力度、汽油溢价对芳烃供需改善的持续性。

平衡表展望

投资咨询业务资格

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188，电话0755-82767160，邮箱panxiang@htfc.com
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421，电话020-83901030，邮箱cl@htfc.com
• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616，电话020-83901005，邮箱liangzongtai@htfc.com
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842，电话0755-23991175，邮箱kangyanning@htfc.com

免责声明

• 本报告基于已公开信息编制，不保证其准确性及完整性。
• 本报告观点、结论及预测仅反映当日判断，可能随市场变化而调整。
• 投资者应自行判断，不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。
• 本报告版权为华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或分发。