20160927-华创证券-医药生物行业周报_医保目录调整报告之二_2009年医保目录调整启示_15页_988kb

行业周报总结

核心内容

本报告为华创证券发布的医药生物行业周报，重点分析了2009年医保目录调整的启示，并结合当前市场情况和行业研究，探讨了医药生物行业的发展趋势与投资机会。此外，还介绍了华创医药沙龙活动及宝藤生物的第三方连锁分子诊断中心业务模式。

市场表现

• 大盘情况：本周A股市场整体表现疲软，9月20日振幅仅为0.4%，刷新近14年新低，两市合计成交3560亿元，市场人气低迷。
• 医药生物指数：申万医药生物指数表现优于沪深300和中证800指数，分别高出0.36%和0.27%。
• 二级板块走势：
  • 化学制药：1.47%
  • 中药：1.48%
  • 生物制品：1.95%
  • 医药商业：1.60%
  • 医疗器械：1.33%
  • 医疗服务：0.60%

活动纪要

• 华创医药沙龙-深圳专场：9月22日举行，分为日本医药行业专题（邱旻）和国内糖尿病行业专题（李明蔚）。
• 日本医药行业专题：分析日本医药行业的发展历程与未来趋势，强调其在医保支付、仿制药政策、汉方颗粒及质子重离子治疗等方面的经验，认为其可为我国提供借鉴。
• 国内糖尿病行业专题：指出我国糖尿病患者数量庞大（1.1亿人），市场潜力巨大。建议关注具备技术壁垒和良好营销渠道的糖尿病相关药企，如通化东宝、翰宇药业、华东医药、恒瑞医药等。

行业点评：医保目录调整启示

2009年医保目录调整方案

• 调整周期：7月底启动，11月30日公布目录，历时4个月。
• 调整机制：由咨询专家和遴选专家进行两轮筛选，不接受企业申报。
• 机制创新：首次将医保目录与国家基本药物目录衔接，基药目录品种全部纳入医保目录。

调整结果

• 共收录2151个品种，其中新增260个（增幅13.7%）。
• 甲类新增53个（增幅11.8%），中成药新增117个（增幅13.4%），西药新增137个（增幅13.3%）。
• 乙类品种共1624个（西药791个，中成药833个），各省可调整范围不超过243个。

相关品种整理

• 选择化药抗肿瘤、心血管、抗病毒及中药注射剂等领域的代表品种，整理其调入医保后的销售额与增速变化，为投资者提供参考。
• 主要品种及表现：
  • 伊立替康（恒瑞医药）：2011-2012年增速明显提升。
  • 依达拉奉（先声药业）：2011-2012年增速提升，因基数小。
  • 瑞芬太尼（宜昌人福）：增速变化不明显，可能与麻醉药品特殊性有关。
  • 瑞舒伐他汀（京新药业）：自2006年上市以来保持增长，2011年增速高于2010年80%。
  • 热毒宁注射液（康缘药业）：2015年销售约14亿，2012年增速超过80%。

投资建议

• 建议关注恒瑞医药、丽珠集团、翰宇药业、康弘药业、济川药业、天士力、康缘药业等公司。

特色研究：宝藤生物（835720）

公司简介

• 宝藤生物是一家以与医院合作建立分子医学诊断中心为核心业务的企业，提供精准医疗服务。
• 公司业务涵盖医学诊断服务、科研服务及试剂销售。

股权结构

• 控股股东为上海潇祐投资管理中心，持股27.8988%。
• 董事长、总经理楼敬伟通过两家公司合计持股44.12%，为实际控制人。
• 拥有8家控股子公司和1家参股子公司。

主要业务模式

• 与48家大型三甲医院合作，建立联合分子医学中心。
• 业务模式包括：
  • 试剂收入：医院检验科可进行的项目由公司提供试剂盒。
  • 检测服务费：医院无法开展的项目外送至公司检验中心。
  • 科研服务费：联合医院进行课题设计和实施。
• 公司目标是将净利润控制在业务收入的15%左右。

行业情况

• 我国医学检验市场总量约2120亿元，独立医学实验室市场规模约为100亿元（占5%）。
• 与发达国家相比，我国检验项目少、外包比例低。
• 美国独立医学实验室占临检市场30%以上，日本检验外包比例高达70%。
• 随着个体化诊疗和精准医疗的发展，目录外的特检项目将成为增长点。

公司业绩

• 2016年上半年：营业收入5578.40万元，同比增长226.72%；医学诊断服务收入1753.92万元，同比增长3.41%。
• 2015年净利润：1389万元。
• 2016年上半年亏损：1329万元，主要由于新增检验中心和医疗设备销售业务带来的成本增加。

投资评级体系

分析师信息

• 首席分析师：宋凯（北京化工大学工学硕士）
• 高级分析师：张文录（军事医学科学院与吉林大学理学硕士）
• 分析师：邱旻（日本东京大学技术经营战略学硕士）、王逸萌（美国密歇根州立大学理学博士）、孙渊（中国药科大学理学硕士）、李明蔚（上海交通大学医学博士）

联系方式

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