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医药行业2017版医保目录调整分析总结

核心内容

2017年2月23日，人社部发布《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2017年版）》，这是时隔八年后的医保目录调整。新版目录包含西药1297个，中成药1238个，合计2535个，比2009版增加339个，增幅约15.4%。其中，中成药增幅高于西药，达到19.9%。医保目录的调整为医药行业带来新的增长机遇，特别是对具备核心产品和医保目录入选的公司。

主要观点

• 医保目录调整影响广泛：此次调整不仅是药品数量的增加，还涉及药品适应症的扩展，以及新设“拟谈判目录”的引入，为高临床价值但价格较高的药品提供了进入医保的可能。
• 重点受益公司：多家公司因新进或调整医保目录而受益，包括益佰制药、恒瑞医药、康缘药业、易明医药、华兰生物等，这些公司核心产品有望实现销售增长。
• 行业配置建议：新版医保目录的发布是医药板块配置的最佳时机，建议重点关注医保目录调整受益、两票制改革及二胎主题相关公司。

关键信息

医保目录变化

• 西药与中成药数量：
  • 西药：1297个，比2009版增加133个，增幅11.4%。
  • 中成药：1238个，比2009版增加206个，增幅19.9%。
  • 西药占比51.1%，中成药占比48.8%，基本保持平衡。
• 新增拟谈判目录：共45种药品，均为专利或独家药品，预计包括康柏西普（康弘药业）、阿帕替尼（恒瑞医药）、阿利沙坦酯（信立泰）、银杏二萜内酯（康缘药业）等重点产品。

医保目录受益公司

1. 益佰制药

• 核心产品：艾愈、洛铂、复方斑螯、理气活血滴丸、丹灯通脑滴丸等。
• 医保调整影响：新进和解除限制的药品将带来销售增长，艾愈进入乙类辅助用药目录，未来有望成为核心品种。
• 业务转型：公司正在向肿瘤治疗生态圈转型，未来增长空间巨大。

2. 恒瑞医药

• 核心产品：艾瑞昔布、右美托咪定、达托霉素、非布司他、磺达肝癸钠、帕立骨化醇等。
• 医保调整影响：6个产品进入乙类目录，其中阿帕替尼大概率进入谈判目录，销售增长潜力大。
• 行业地位：国内化药制剂龙头企业，创新药+国际化业务模式优势显著。

3. 康缘药业

• 核心产品：龙血通络胶囊、七味通痹口服液、大株红景天胶囊、杏贝止咳颗粒、九味熄风颗粒等。
• 医保调整影响：5个产品为独家，桂枝茯苓胶囊和腰痹通胶囊由乙类提升为甲类，预计未来两年实现两位数增长。
• 市场拓展：销售团队已超过3000人，明星产品带动二线产品持续放量。

4. 易明医药

• 核心产品：米格列醇片、红金消结片、瓜萎皮注射液等。
• 医保调整影响：三个产品新进乙类目录，且均为公司核心产品，未来市场推广将受益。
• 合作优势：与上海医药、圣诺制药等合作，提升市场竞争力。

5. 华兰生物

• 核心产品：白蛋白、静丙、凝血酶原复合物、纤维蛋白原等。
• 医保调整影响：血制品适应范围显著扩大，提升市场空间和供需关系。
• 行业地位：血制品行业龙头，品种齐全，市场份额高，增长确定性强。

未来展望

新版医保目录的发布将推动医药板块进入新的增长周期，建议投资者重点关注医保目录调整受益公司，同时关注两票制和二胎主题相关企业，把握行业发展趋势。