医药生物行业2017版医保目录重点品种销售跟踪系列报告三：2019版医保目录调整在即，2017年新纳入医保品种放量几何-20190328-申万宏源-16页_1mb

2019版医保目录调整分析总结

核心内容

2019版医保目录调整在即，该报告重点分析了2017版医保目录执行情况及2019版调整方案，揭示医保对药品放量的显著影响，并提出相关投资建议。

医保对药品放量的拉动效应

• 谈判品种：2017年医保谈判品种（共36个）在2018年均实现了“以价换量”，多数品种销量和销售额同比增速较2017年显著提升。如曲妥珠单抗（罗氏）降价65%，销量增幅达259%，销售额增幅48%；来那度胺（新基）降价60%，销量增幅904%，销售额增幅523%；阿帕替尼（恒瑞）降价37%，销量增幅125%，销售额增幅67%。
• 常规品种：2017版医保目录常规调整品种（如新进乙类、乙类转甲类、解除适应症限制）受医保影响较小，但部分价格昂贵且处于放量期的品种表现突出，如益赛普（三生国建）销售额同比增长27%，埃克替尼（贝达）销售额同比增长45%，艾瑞昔布（恒瑞）销售额同比增长113%。
• 抗癌药专项谈判品种：2018年抗癌药专项谈判品种（17个）纳入医保后，销售数据显著增长。如安罗替尼（正大天晴）销量增幅2530%，销售额增幅692%；奥希替尼（阿斯利康）销量增幅2530%，销售额增幅692%。

2019版医保目录调整方案

• 调整方向：2019版医保目录更注重优化药品结构和医保资金使用效益，新增强调国家基本药物、癌症及罕见病、慢性病用药。
• 调入条件：调入药品为2018年12月31日前经国家药监局注册上市的药品，优先考虑临床必需、安全有效、价格合理的品种。
• 调出机制：原有药品如被禁用或不符合医保要求，将被调出目录。
• 组织形式：新增测算专家和谈判专家，专家组构成更全面，涵盖临床医学、药学、医保管理、药物经济学等专业领域。
• 工作流程：流程更加紧凑高效，从征求意见稿公布到目录调整完成仅需不到6个月时间，为后续动态调整打下基础。

主要观点

• 医保目录调整对药品销售有显著拉动作用，尤其对于创新药和临床刚需品种。
• 2019版医保目录调整方案更注重药品的临床疗效和医保资金使用效率，推动药品结构优化。
• 医保局成立后，医保目录调整逐步制度化和规范化，未来有望启动动态调整机制。
• 2017年谈判品种在2018年表现出强劲的市场增长，说明“以价换量”策略有效。

关键信息

• 谈判品种：多数实现销量和销售额显著增长，如曲妥珠单抗、贝伐珠单抗、来那度胺等。
• 常规品种：部分价格昂贵且处于放量期的品种如益赛普、埃克替尼、艾瑞昔布表现良好。
• 抗癌药专项谈判：2018年纳入医保的17种抗癌药在2018年四季度销量和销售额均有明显提升。
• 2019版目录调整：新增重点包括国家基本药物、癌症及罕见病用药、慢性病用药等，旨在提高药品可及性和医保资金使用效益。
• 风险提示：医保目录调整执行低于预期或部分品种降价幅度超预期可能对市场产生影响。

投资建议

• 重点推荐：恒瑞医药（600276）、康弘药业（002773）。
• 建议关注：复星医药（600196）、贝达药业（300558）、科伦药业（002422）等公司。
• 未来展望：医保目录有望逐步启动动态调整机制，长期利好创新药企业发展。

有别于大众的认识

• 市场对医保谈判品种是否实现“以价换量”存在疑虑，但PDB数据显示多数品种销量和销售额显著提升。
• 未来医保支付能力增长空间较大，医保局强调“战略性购买”，将推动临床刚需品种持续受益。

目录调整关注点

• 基本药物：2018版基药目录中的非医保品种有望调入医保目录。
• 癌症及罕见病用药：2017年后上市的临床刚需品种如吡咯替尼、呋喹替尼、仑伐替尼等有较大机会纳入医保。
• 慢性病用药：如糖尿病相关药物，如德谷胰岛素、艾塞那肽、达格列净等，也受到关注。

图表摘要

• 图1：安罗替尼样本医院销售额趋势
• 图2：安罗替尼样本医院销量趋势
• 表1：2017版36个谈判品种销售数据跟踪
• 表2：2018年抗癌药专项谈判纳入医保17个品种销售情况跟踪
• 表3：2018年抗癌药专项谈判纳入医保17个品种销售情况跟踪（续表）
• 表4：部分2017版医保目录调整受益品种销售情况跟踪
• 表5：两版医保目录征求意见稿调整内容区别
• 表6：两版医保目录征求意见稿专家构成区别
• 表7：两版医保目录征求意见稿工作程序区别
• 表8：部分预计有望通过谈判或常规方式调入2019版医保目录品种

总结

2019版医保目录调整方案更加注重药品的临床疗效和医保资金效益，推动创新药和临床刚需品种的快速放量。医保作为医药市场最大的支付方，其对药品销售的影响显著，2017版目录执行后的数据验证了这一效应。建议投资者重点关注有望纳入2019版目录的创新药及慢性病用药，如恒瑞医药、康弘药业、贝达药业等。未来医保目录有望逐步启动动态调整机制，长期利好创新药企业发展。