汽车行业整车市场分析和展望（国内篇）：新能源汽车哪家强？-20181130-申万宏源-17页-1mb

新能源汽车市场分析与投资建议（国内篇）

核心内容概述

本报告分析了2018年中国新能源汽车市场中不同细分市场的竞争格局及未来发展趋势，并提出了对新能源整车行业的投资建议。重点聚焦于小型SUV、紧凑型SUV、中型SUV、A0+轿车、A00及MPV市场，评估各细分市场的销量分布、主要竞争车型及未来竞争态势。

主要观点与关键信息

1. 小型SUV市场

• 当前市场：小型SUV占新能源车销量的约16%，是新能源车销量最大的细分市场之一，月均销量超过1万台。限牌城市销量占比约40%，北京是全国最大的小型SUV市场。
• 主要竞品：比亚迪元EV市占率高达35%，领先于北汽EX、传祺GE3、瑞虎3xe等车型。
• 未来格局：预计日系丰田、本田将在2021年前推出四款电动车型，但价格高于自主品牌，竞争格局相对稳定，自主品牌仍有生存空间。

2. 紧凑型SUV市场

• 当前市场：紧凑型SUV占新能源车销量约31%，月均零售销量8000-10000台。限牌城市销量占比达64%。
• 主要竞品：比亚迪、吉利和上汽三家自主品牌占据主导地位，其中比亚迪宋DM市占率25%，宋EV市占率4%。
• 未来格局：欧系品牌将进入市场，日系品牌对电动化较为迟疑。合资品牌可能在插电混动领域有所动作，但整体产品力偏保守，对自主品牌影响有限。

3. 中型SUV市场

• 当前市场：中型SUV占新能源车销量约8%，月均销量7000-10000台。限牌城市销量占比46%，唐DM占据主导地位。
• 主要竞品：唐DM市占率83%，WEY P8市占率7%，途观L PHEV对自主品牌有潜在冲击，但价格错位，影响有限。
• 未来格局：未来两年，合资品牌及造车新势力将加入竞争，但目前比亚迪仍占据优势。

4. A0+轿车市场

• 当前市场：A0+轿车占新能源车销量约34%，月均销量约25000台。限牌城市销量占比59%。
• 主要竞品：比亚迪秦EV、秦DM、帝豪EV等占据市场，其中秦EV市占率5.9%，秦DM市占率4.5%。
• 未来格局：合资品牌将发力，朗逸EV和轩逸EV预计2019年上市，可能对比亚迪、吉利和上汽构成挑战。

5. A00市场与MPV市场

• A00市场：销量占比下降至25%，限牌城市销量仅占17%，市场下沉至小城市和农村，竞争主体以中小车企为主。
• MPV市场：销量主要集中在限牌城市，用于出租车市场，比亚迪E6市占率超过50%，占据主导地位。

投资建议

• 整体市场预期：新能源整车未来两年的竞争格局可能好于市场预期，尤其在高续航车型领域。
• 政策支持：2018年新国补政策对300公里以上续航车型给予更高补贴，未来新能源乘用车将呈现A0+化趋势。
• 推荐关注：比亚迪作为A0+市场的龙头，其元EV、宋、秦、唐、E6等车型在各自细分市场占据主导地位，具有显著的先发优势。2019年公司处于产品周期上升阶段，补贴政策基本不降，成本端下降明显，预计单车毛利稳中有升，维持买入评级。

有别于大众的认识

• 竞争格局：市场普遍认为自主品牌将因合资电动化而面临较大压力，但报告认为，合资品牌主要集中在插电SUV和A0+轿车市场，对其他细分市场影响不大。
• 产品力对比：市场认为合资品牌产品力优于自主品牌，但报告认为，合资品牌电动化相对保守，技术体验不如燃油车，而自主品牌则具备更强的产品力，尤其在电动化方面。

结构清晰总结

小型SUV市场

• 销量占比：新能源车销量约16%，限牌城市销量占比约40%。
• 销量领先：比亚迪元EV市占率35%，领先于北汽EX、传祺GE3等。
• 未来趋势：日系品牌将推出电动车型，但价格较高，竞争格局稳定。

紧凑型SUV市场

• 销量占比：新能源车销量约31%，限牌城市销量占比64%。
• 市场格局：比亚迪、吉利、上汽三强鼎立，插电车型销量高于纯电。
• 未来趋势：欧系品牌将加入竞争，日系品牌电动化相对迟疑。

中型SUV市场

• 销量占比：新能源车销量约8%，限牌城市销量占比46%。
• 销量领先：唐DM市占率83%，是中型电动SUV之王。
• 未来趋势：合资品牌及新势力将加入竞争，但比亚迪仍占优势。

A0+轿车市场

• 销量占比：新能源车销量约34%，限牌城市销量占比59%。
• 市场格局：比亚迪、吉利、上汽占据主导地位。
• 未来趋势：合资品牌将推出插电混动车型，可能对自主品牌构成挑战。

A00和MPV市场

• A00市场：销量占比下降至25%，限牌城市销量占比仅17%。
• MPV市场：销量主要集中在限牌城市，比亚迪E6市占率超50%。

总结

• 竞争格局：新能源整车未来两年的竞争格局可能好于市场预期，尤其在高续航车型领域。
• 市场趋势：电动乘用车A0+化趋势明显，政策支持与真实需求共同推动。
• 投资建议：关注比亚迪，其在多个细分市场占据主导地位，具备显著的先发优势，2019年产品周期向好，预计毛利稳中有升，维持买入评级。