20230831-国盛证券-天顺风能-002531.SZ-公司业绩符合预期_海风落地业绩释放_3页_689kb

天顺风能（002531SZ）2023年半年报关键分析与总结

核心业务表现

• 风电塔筒业务稳中增长：公司海上风电桩基业务于5月通过收购实现布局，海风营收占比达22%，毛利率达135.5%，显著高于陆塔和叶片业务，实现海风零到一的突破。
• 陆风领域支撑业绩：公司叶片业务收入同比增长143.93%，毛利率达126.0%；塔筒业务2023年上半年营业收入同比增长41.19%，毛利率124.9%；陆上风电市场整体增速达82%，为公司业绩奠定基础。

业绩亮点与分析

• 业绩超预期增长：公司2023年上半年营收4308亿元，净利润高达580亿元，业绩爆发式增长，环比增长强劲，海风业务主导业绩释放。
• 海风业务增长迅猛：海风桩基产能已达40万吨，计划扩大至250万吨（含欧洲地区50万吨）；海风核准量276GW、国电投海风16GW招标强化发展预期。
• 战略布局优势明显：抢占海风高需求地区（江苏、广东、欧洲），供应链高效、盈利能力强，竞争优势显著。

业绩预期调整与展望

• 下调业绩预期：受海风项目延迟影响，下调2023-2025年净利润预期，预计三年净利润分别为1525亿、2257亿、2746亿元。
• 维持“买入”评级：对应估值PE在157倍、106倍、87倍，但下调业绩导致估值承压。
• 海风放量仍是核心驱动力：看好公司海风产能扩张与市场开拓潜力，长期趋势应关注政策推动下的海风发展。

财务要点

• 快速增长指标：营收与净利持续高速增长，盈利能力提升；毛利率保持较高水平，实际经营现金流保持正向。
• 风险提示：产能建设与海风发展不及预期的风险。

原文档的详细数据展示（资产负债、利润表与财务比率）主要用于参考，核心结论已在上述分析中呈现。

投资建议摘要

维持“买入”评级，短期业绩已超预期，风险在于海风项目延迟交付，长期看海风逐步放量将推动高盈利持续。

注：此内容基于分析逻辑整理，供决策参考，投资有风险，务必谨慎。