20230503-国盛证券-天顺风能-002531.SZ-加速布局海上风电_海工接棒高盈利发展_3页_540kb

天顺风能报告内容总结

一、业绩情况
2022年公司营收同比下滑175%，净利润同比暴跌520%，但超出去年同期预告中值，Q4和Q1单季度业绩大幅反弹，2023Q1归母净利润同比增长超5倍。盈利能力显著改善，主要受益于原材料价格下降和成本降低。

二、战略布局海工方向

1. 扩大海工产能：2023年公司海工产能达60万吨，2024年即将扩建至200万吨，目前在江苏、广东等地持续推进布局，并与揭阳、阳江等达成合作意向。
2. 区位优势显著：依托独有码头与港池，辐射五大千万千瓦级海上风电基地，国际化布局支撑全球市场拓展。

三、风电产业协同发展

1. 陆上塔筒与叶片：陆塔销量有所下降，但仍为公司核心业务；叶片产能达1500套，支撑风电场建设需求。
2. 风电场运营渐入佳境：截至2022年底总并网容量增至138GW，2023年新增并网项目并获得湖北省新能源项目指标，未来装机容量有望继续增长。

四、投资建议
报告预测2023-2025年归母净利润将持续高增长，估值PE分别为135、91、74倍，维持“买入”评级。当前股价仍有上涨潜力，基本面支撑长期投资价值。

五、存在问题说明
报告中的个别财务数据异常（如毛利率2623%、净利率1463%等），疑似数据录入错误，应结合实际情况谨慎理解财务表现。