20220519-天风证券-天顺风能-002531.SZ-行业发展向好_海风和电站业务蓄势待发_3页_726kb

天顺风能（002531）总结

核心内容

天顺风能是一家专注于风电设备制造的企业，其业务涵盖叶片、塔筒及电站建设。公司近期在风电行业发展向好的背景下，正积极布局海风和电站业务，以应对市场需求的变化并提升盈利弹性。尽管2022年一季度受疫情影响，公司业绩承压，但随着疫情修复及风电行业持续增长，公司未来业绩有望恢复并增长。

主要观点

• 行业前景良好：在国家“2060碳中和”目标的推动下，风电行业进入高景气发展阶段，多地发布“十四五”风电发展规划，预计新增装机量达180万千瓦。
• 海风和电站业务增长潜力大：公司正加快海风产能布局，同时推进多个电站项目，预计在2022年内完成部分项目并实现并网。
• 陆上塔筒业务稳定：公司陆上塔架产能预计在5月恢复正常，北方工厂积极扩产以弥补疫情导致的产能损失，目前在手订单充足。
• 财务预测调整：由于疫情及行业竞争加剧，公司2022年净利润预期有所下调，但2023年及2024年预计实现显著增长。

关键信息

业绩表现

• 2022年一季度：营收7.28亿元，同比下降48%；归母净利润0.33亿元，同比下降93%。
• 2022-2024年净利润预测：分别为13.4亿元、21.0亿元、27.6亿元，对应PE分别为15X、9X、7X。
• EPS预测：2022年为0.75元/股，2023年为1.17元/股，2024年为1.53元/股。

财务数据和估值

财务预测摘要

业务进展

• 叶片业务：2022年为产能布局和客户拓展的重要年份，预计拥有25条以上超大型叶片（90米+）生产线，年产能达2000套（10GW以上）。
• 海风业务：在建工厂进展顺利，新项目有序推进。
• 电站业务：在建及获得指标共1.1GW，包括内蒙古乌兰察布地区500MW项目和湖北600MW项目，预计乌兰察布项目年内完工并全容量并网。

风险提示

• 原材料价格上涨风险
• 产能投放不及预期风险
• 风电订单需求下降风险

投资建议

• 评级：增持（维持评级）
• 当前价格：11.05元
• 目标价格：未明确

基本数据

投资评级声明

• 股票投资评级：增持（预期股价相对收益10%-20%）
• 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）

结论

天顺风能正积极应对行业变化，通过产能扩张和业务结构调整，提升在海风和电站领域的竞争力。尽管短期内受疫情影响，但公司具备较强的成长潜力和盈利弹性，未来业绩有望稳步回升。