风电设备：海上风电将成为行业重要驱动力，关注优质零部件龙头企业_37页_2mb

风电设备行业深度总结

核心内容

风电设备行业正迎来快速发展阶段，其中海上风电将成为行业的重要驱动力，同时风机大型化趋势将持续推动降本增效。陆上风电在持续降本下已成为全球成本最低的清洁能源，而海上风电因具备高风速、高单机容量等优势，其发展速度远超陆上风电。随着政策退补和市场需求驱动，风电行业将进入平价时代，行业整体景气度有望延续。

主要观点

1. 海上风电将成为行业驱动力

   • 海上风电在2021年新增装机量达到16.90GW，同比增长452%。
   • “十四五”期间，我国主要沿海省份规划新增海上风电装机合计73.45GW，是“十三五”新增装机量的8倍。
   • 海上风电具有风速高、运行平稳、靠近用电终端等优势，未来将快速发展。

2. 风电大型化趋势将持续

   • 风机大型化是降本增效的关键手段，能够提升发电量、降低单位成本。
   • 2020年全球海上风电平均单机容量为4.9MW，远高于2010年的2.6MW。
   • 风机大型化推动LCOE（平准化度电成本）显著下降，未来仍有降本空间。

3. 关注高价值量、高壁垒的零部件环节

   • 塔筒：单MW需求稳定，市场规模广阔，但受运输半径限制，竞争格局分散。前瞻性产能布局和稀缺码头资源是核心竞争力。
   • 轴承：技术壁垒高，是稀缺的单位价值量提升环节，主轴承国产化亟待突破，当前国产替代空间较大。
   • 法兰：基本实现国产化，大型化提升行业壁垒，市场份额向龙头企业集中。
   • 海缆：作为海上风电三大基础件之一，需求将随深远海趋势量价齐升，具备高盈利能力。
   • 桩基：是海上风电关键基础部件，市场集中度高，龙头企业市占率持续提升。

关键信息

• 塔筒：2020年市场规模约676亿元，CR4市场份额仅约31%。2021年天顺风能、大金重工、天能重工、泰胜风能等企业产能快速释放。
• 轴承：2019年市场规模约100亿元，全球市场被海外企业主导。新强联等企业已实现大功率主轴承国产化突破。
• 法兰：2020年全球市场规模达227亿元，我国市场约127亿元。恒润股份为国内龙头，2020年风电法兰收入同比增长91.2%，全球市占率约6.4%。
• 海缆：2021年市场规模约156亿元，毛利率高于陆缆。东方电缆、中天科技等企业占据主导地位，港口资源成为竞争关键。
• 桩基：2020年市场规模约28.92亿元，海力风电市占率已达30%。2022-2025年预计年均市场规模达320亿元。

投资建议

重点关注以下优质龙头企业：

• 恒润股份：风电法兰龙头，轴承和齿轮业务有望成为第二成长曲线。
• 新强联：主轴承国产化先行者，募投项目打开产能瓶颈。
• 大金重工：全球化风电塔筒龙头，“两海”战略打开成长空间。
• 中际联合：专注于风电高空作业设备，具备高市占率。
• 东方电缆：受益海风行业发展，海缆业务快速扩张。
• 海力风电：海风桩基/塔筒龙头，市场份额持续提升。

风险提示

• 风电新增装机量不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 原材料价格上涨。
• 海外市场反倾销风险。

图表目录摘要

• 图1-图3：展示全球风电新增装机量及我国风电行业发展阶段。
• 图4-图6：对比陆上与海上风电的成本及装机量。
• 图7-图10：呈现我国海上风电快速增长及全球占比。
• 图11-图14：反映风机大型化对LCOE及成本的影响。
• 图15-图18：展示我国风电装机结构及主机厂销售情况。
• 图19-图22：展示塔筒、法兰等关键零部件的市场及成本占比。
• 图23-图26：反映我国塔筒行业市场格局及产能布局。
• 图27-图30：展示轴承技术壁垒及国产化进展。
• 图31-图34：分析法兰市场集中度及大型化影响。
• 图35-图38：展示风电铸件市场及产能布局。
• 图39-图41：展示海缆市场增长及技术发展趋势。
• 图42-图45：分析海上风电桩基市场及企业市场份额变化。

结构分析

• 海上风电：未来将成为行业主要驱动力，市场规模和增速远超陆上风电。
• 大型化趋势：是行业降本增效的核心手段，推动LCOE下降。
• 零部件环节：塔筒、轴承、法兰、海缆和桩基等高价值环节具备增长潜力，龙头企业有望进一步扩大市场份额。

结论

风电行业在平价时代背景下，将由市场需求驱动快速发展。海上风电和大型化趋势是未来增长的关键因素。在这一背景下，塔筒、轴承、法兰、海缆和桩基等关键零部件环节具备高价值和高壁垒，龙头企业将受益于行业集中度提升和市场需求增长，值得关注。