20180205-中泰国际证券-策略月报_春节前负面因素增多_策略性布局价值洼地_24页_1mb

春节前负面因素增多，策略性布局价值洼地

核心内容概览

本报告分析了2018年全球经济与中国经济的走势，并对港股市场进行了展望。整体来看，全球经济保持向好，而中国经济面临下行压力。报告建议投资者关注价值和防御性板块，如环保和基建，同时警惕金融地产的估值风险。

主要观点

• 全球经济态势：主要经济体如G7国家工业部门持续扩张，发达经济体增长动力强劲，新兴经济体因估值折让和资本回报率较高而具备相对优势。
• 中国宏观经济表现：2017年中国GDP增长6.9%，但终端消费、固定资产投资和工业利润增速放缓，显示内生动力下降。政府行为对经济的依赖性增强。
• 港股市场表现：2018年初港股市场上涨，主要由金融和地产板块带动，但上涨动力并非源于实体经济复苏，而是对增长风险的回避。
• 市场配置建议：推荐布局低估值、高防御性的公用事业和环保、基建板块，同时指出金融地产板块虽有吸引力，但需注意其估值风险。

关键信息

全球经济与新兴市场

• 全球股票指数在2018年初普遍上涨，新兴市场表现优于发达市场。
• 新兴市场中，巴西、俄罗斯和中国涨幅分别为13.5%、11.8%和10.18%。
• G7工业部门扩张态势明确，推动新兴经济体表现。

中国宏观经济分析

• 2017年GDP增长6.9%，高于预期，但消费和投资放缓。
• 社会消费品零售总额增速下降，显示消费质量不佳。
• 固定资产投资和房地产投资增速放缓，私人部门投资疲软。

港股市场驱动因素

• 金融和地产权重板块带动港股上涨。
• 驱动因素包括元月效应、南水北下、盈利预测上调及二线城市限购松动。
• 金融地产上涨并非源于实体经济活力，而是对增长风险的回避。

配置建议

• 公用事业板块：估值和防御优势明显，建议适当增配。
• 环保和基建板块：受政府政策支持，具备估值修复和利润提升的潜力。
• 金融地产板块：估值偏高，需谨慎对待。

金融与货币政策

• 基础货币投放审慎，货币乘数压力增大。
• 金融监管趋紧，限制银行信贷提前投放。
• 人民币兑美元阶段性升值，但外部需求增长预期有限。

公司推荐

• 腾讯控股（700 HK）：市盈率40.60，目标价31.33，潜在空间62.26%。
• 环球医疗（2666 HK）：市盈率7.02，目标价9.27，潜在空间29.72%。
• 丘钛科技（1478 HK）：市盈率10.74，目标价15.27，潜在空间85.29%。
• 中国水务（855 HK）：市盈率7.23，目标价8.64，潜在空间21.72%。

附录

• 图表目录：包含多个主要经济体指数、股票指数及行业指数的估值数据。
• 经济金融运行指标：涵盖PMI、CPI、PPI、M2、贷款等关键经济指标。
• 市场配置与公司推荐：基于基本面和估值分析，推荐具体公司及行业。

总结

本报告强调了全球经济向好的态势，但指出中国面临内生动力下降和下行压力。在港股市场，金融地产板块因估值优势和政策环境而表现突出，但需警惕其增长风险。建议投资者转向低估值、高防御性的公用事业和环保、基建板块，以应对宏观经济的不确定性。同时，报告提供了详细的行业分析和公司推荐，帮助投资者在2018年进行策略性布局。