20180205-申万宏源-煤炭行业周报_春节前炼焦煤将接棒动力煤_开启大幅上涨模式_12页_1mb

煤炭行业周报总结（2018年02月05日）

核心内容

本报告分析了2018年春节前后煤炭行业市场走势及投资机会，重点预测了动力煤和炼焦煤价格变化趋势，同时结合国际油价与煤价比值、港口库存情况、海运费价格波动等因素，为投资者提供市场判断与投资建议。

主要观点

1. 煤价走势预测

• 动力煤：虽然下游电厂库存处于低位，但由于春节临近，发电需求将下降，电厂采购趋于平稳，预计节前价格持稳，节后因需求反弹将加速上涨。
• 炼焦煤：在钢厂和焦化厂结束淡季补库后，价格已企稳。随着春节运力宽松，预计钢厂将加大采购力度，导致炼焦煤价格节前开始上涨，持续至3月。
• 未来预期：3月下旬取暖季限产结束后，被抑制的需求集中释放，预计动力煤和炼焦煤价格将大幅上涨，为煤炭板块带来投资机会。

2. 投资建议

• 重点推荐：山西焦化，因其注入资产可放大盈利效应。
• 其他推荐：阳泉煤业、潞安环能（低估值股票）；天地科技（因煤矿新建带动煤机需求）。
• 评级：买入、增持、中性等。

3. 市场动态

• OPEC限产协议延长：OPEC和非OPEC国家将减产协议延长至明年底，国际油价高位震荡。
• 港口库存变化：秦港库存下降，囤货现象严重，待价而沽氛围浓厚；广州港库存也显著减少。
• 海运费下滑：受春节传统淡季影响，国内主要航线海运费大幅下降，国际航线价格基本持平。

关键信息

动力煤市场

• 电厂库存降至10天低位，但采购保持平稳。
• 本周六大电厂日均耗煤环比上升7.18%，库存减少12.61%。
• 山西大同动力煤价格稳中有涨，环比上涨15元/吨。
• 内蒙古、山东等地动力煤价格保持稳定。

炼焦煤市场

• 炼焦煤价格在节前开始上涨，预计持续至3月。
• 山西古交、蒲县炼焦煤价格稳中有涨。
• 河北、安徽、贵州等地炼焦煤价格整体企稳。
• 喷吹煤价格环比上涨，阳泉、长治地区涨幅显著。

国际市场

• 布伦特原油价格环比下降0.24%，国际油价与煤价比值出现波动。
• 国际油价与国际煤价比值2.27，环比下跌18.58%；与国内煤价比值2.67，环比上涨2.64%。
• 国际动力煤价格指数涨跌互现，澳洲、南非煤价上涨，欧洲三港煤价下跌。

港口与运输

• 秦港煤炭调入量减少，调出量小幅增加，库存降至650万吨。
• 国内主要航线平均海运费环比下降30.84%，国际海运费基本持平。
• 港口贸易商囤货严重，涨价趋势明显。

表格概览

| 公司名称 | 代码 | 评级 | 2018/2/2 收盘价 | 2016N EPS | 2017E EPS | 2018E EPS | 2019E EPS | 2016N P/E | 2017E P/E | 2018E P/E | 2019E P/E | 2016N PB | 2017E PB | 2018E PB | 2019E PB |
|------------|--------------|----------|------------------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|----------|----------|----------|----------|
| 西山煤电 | 000983.SZ | 买入 | 11.21 | 0.14 | 0.56 | 0.58 | 0.57 | 81 | 20 | 19 | 20 | 1.9 | 16 | 15 | 16 |
| 蓝焰控股 | 000968.SZ | 买入 | 13.72 | 0.82 | 0.55 | 0.71 | 0.64 | 17 | 25 | 19 | 21 | 4.4 | - | - | - |
| 陕西煤业 | 601225.SH | 买入 | 10.56 | 0.28 | 0.97 | 1.06 | 1.05 | 38 | 11 | 10 | 10 | 2.5 | - | - | - |
| 潞安环能 | 601699.SH | 买入 | 13.94 | 0.29 | 0.89 | 1.02 | 1.08 | 48 | 16 | 14 | 13 | 2.0 | - | - | - |
| 平煤股份 | 601666.SH | 买入 | 7.29 | 0.32 | 0.77 | 0.80 | 0.82 | 23 | 9 | 8 | 8 | 1.4 | - | - | - |
| 冀中能源 | 000937.SZ | 中性 | 6.02 | 0.07 | 0.45 | 0.55 | 0.56 | 87 | 13 | 11 | 11 | 1.1 | - | - | - |
| 阳泉煤业 | 600348.SH | 增持 | 8.98 | 0.18 | 0.48 | 0.52 | 0.50 | 50 | 19 | 17 | 18 | 1.4 | - | - | - |
| 兰花科创 | 600123.SH | 买入 | 9.31 | -0.58 | 0.55 | 0.62 | 0.58 | -16 | 17 | 15 | 16 | 1.1 | - | - | - |
| 中煤能源 | 601898.SH | 增持 | 6.15 | 0.13 | 0.26 | 0.23 | 0.27 | 47 | 24 | 27 | 23 | 0.9 | - | - | - |
| 兖州煤业 | 600188.SH | 增持 | 19.25 | 0.42 | 1.57 | 1.08 | 1.27 | 46 | 12 | 18 | 15 | 1.8 | - | - | - |
| 大同煤业 | 601001.SH | 买入 | 7.24 | 0.11 | 0.82 | 0.86 | 0.86 | 66 | 9 | 8 | 8 | 2.1 | - | - | - |
| 开滦股份 | 600997.SH | 中性 | 6.17 | 0.35 | 0.75 | 0.77 | 0.75 | 18 | 8 | 8 | 8 | 1.1 | - | - | - |
| 盘江股份 | 600395.SH | 增持 | 7.49 | 0.12 | 0.43 | 0.48 | 0.47 | 63 | 17 | 16 | 16 | 1.9 | - | - | - |
| 新集能源 | 601918.SH | 中性 | 3.45 | 0.09 | 0.19 | 0.23 | 0.22 | 37 | 18 | 15 | 16 | 1.9 | - | - | - |
| *ST平能 | 000780.SZ | 中性 | 5.09 | -0.32 | 0.24 | 0.40 | 0.51 | -16 | 21 | 13 | 10 | 1.2 | - | - | - |
| 昊华能源 | 600111.SH | 增持 | 8.57 | -0.01 | 0.17 | 0.13 | 0.11 | -857 | 50 | 66 | 78 | 1.4 | - | - | - |
| 山煤国际 | 600546.SH | 增持 | 5.56 | 0.16 | 0.35 | 0.40 | 0.41 | 35 | 16 | 14 | 14 | 2.3 | - | - | - |
| 上海能源 | 600508.SH | 中性 | 13.18 | 0.62 | 0.30 | 0.32 | 0.29 | 21 | 44 | 41 | 45 | 1.1 | - | - | - |
| 永泰能源 | 600157.SH | 增持 | 3.36 | 0.06 | 0.14 | 0.16 | 0.18 | 60 | 24 | 21 | 19 | 1.7 | - | - | - |

投资建议与行业展望

• 短期建议：关注2-3月份煤炭板块行情，重点推荐炼焦煤标的，如山西焦化。
• 中长期展望：预计2018年炼焦煤价格将保持平稳并小幅上涨，炼焦煤上市公司业绩稳定增长。
• 行业评级：看好煤炭行业，认为其将超越整体市场表现。

法律声明与披露

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