20181126-中国银河国际证券-中国水泥行业周报_母公司重组对海螺水泥影响不大_12页_1mb

中国水泥周报总结

核心内容

2018年11月26日发布的中国水泥周报主要分析了水泥价格走势、母公司重组影响、水泥股表现及市场估值情况。报告指出，全国水泥平均价格小幅上涨，但区域间存在差异，部分地区的供应紧张和环保核查是价格上涨的主要原因。同时，报告对海螺水泥的母公司重组进行了评估，认为该重组对海螺水泥影响有限。此外，报告还提供了主要水泥股的财务数据和估值指标，以及不同地区的熟料产能分布情况。

水泥价格走势

• 全国平均水泥价格：上周全国平均水泥价格按周上涨0.8%，达到人民币446元/吨。
• 区域价格变化：
  • 上涨地区：河北、江苏、浙江、上海和安徽。
  • 下跌地区：常德（湖南）、益阳（湖南）和兰州（甘肃），价格下跌10-20元/吨。
• 需求情况：11月下旬水泥需求大致稳定，但华北和西北地区出现季节性减弱。
• 价格上涨原因：环保核查导致供应相对紧张。
• 未来展望：短期内水泥价格可能保持稳定，大涨机会不大。

母公司重组影响

• 重组背景：安徽省国资委宣布安徽海螺集团与安徽国贸集团进行重组，计划于年内完成。
• 业务对比：
  • 安徽海螺：主要从事建材业务，总资产达1,250亿元人民币。
  • 安徽国贸：专注于食品、服装及其他用品的贸易、物业发展和金融业务，总资产为350亿元人民币。
• 影响评估：由于两者业务差异较大，重组对海螺水泥的业务影响有限。

水泥股表现

• 整体表现：上周水泥股平均下跌0.63%。
• 个股表现：
  • 金隅集团：股价上涨3.32%，表现最佳。
  • 海螺水泥：股价下跌2.84%，表现最弱。
  • 中国建材：股价下跌，但评级仍为“买入”。
  • 华润水泥：股价下跌，评级仍为“买入”。

估值与财务指标

• 简单平均：市盈率10.2/5.5/5.2，市净率1.17/0.96/0.85，EV/EBITDA 9.2/5.5/5.3。
• 加权平均：市盈率11.2/5.8/5.4，市净率1.54/1.26/1.10，EV/EBITDA 8.3/4.7/4.5。

同业比较

• 每股收益增长：海螺水泥为103.2%/7.0%，中国建材为92.4%/2.7%，华润水泥为119.9%/3.1%，金隅股份为43.0%/9.0%。
• 市盈率增长：海螺水泥为0.1倍，中国建材为0.1倍，华润水泥为0.1倍，金隅股份为0.2倍。
• 市净率：海螺水泥为1.98/1.61/1.39，中国建材为0.59/0.56/0.51，金隅股份为0.46/0.41/0.38，华润水泥为1.63/1.24/1.12。
• EV/EBITDA：海螺水泥为7.1/3.9/3.7，中国建材为10.8/6.2/5.9，金隅股份为10.4/7.6/7.4，华润水泥为8.5/4.3/4.3。

熟料产能分布

• 区域产能分布：
  • 华东：海螺水泥占18.9%，中国建材占26.8%，华润水泥占1.4%。
  • 中南部：海螺水泥占11.6%，中国建材占12.9%，华润水泥占10.9%。
  • 华北：海螺水泥占0.0%，中国建材占8.7%，华润水泥占2.0%。
  • 东北部：海螺水泥占0.0%，中国建材占22.3%，华润水泥占0.0%。
  • 西南部：海螺水泥占11.7%，中国建材占25.1%，华润水泥占1.6%。
  • 西北部：海螺水泥占7.5%，中国建材占26.6%，华润水泥占0.0%。

评级指标

• 买入：预期股价在12个月内将上升超过20%。
• 沽出：预期股价在12个月内将下跌超过20%。
• 持有：无明确催化因素，由“买入”降级至“持有”或“沽出”。

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