水泥行业：寒冷天气影响水泥需求；海螺水泥开拓预制部件业务-20210110-银河国际-12页_1mb

中国水泥行业总结

核心内容

中国水泥行业近期受到多种因素影响，包括寒冷天气对需求的影响、煤价上涨以及龙头企业如海螺水泥在预制部件业务上的试验。整体市场表现有所波动，部分企业股价上涨，而行业整体面临库存管理与需求变化的挑战。

主要观点

• 水泥价格波动：上周42.5级水泥的全国均价下跌0.7%，至452元人民币/吨。部分地区的水泥价格下跌了10-30元人民币/吨，主要因寒冷天气导致需求波动。在华南地区，由于建筑活动增加，出货量保持稳定，但价格仍受到压制。
• 煤炭价格上涨：环渤海地区5500大卡动力煤的综合平均价格指数上涨至593元人民币/吨，较去年同期增长7.43%。煤炭价格的上涨可能对水泥成本产生影响。
• 预制部件业务试验：海螺水泥开始试验预制部件业务，作为其拓展收入来源的尝试。该业务因建筑效率高、政策支持及行业需求增长而被视为具有潜力。
• 市场表现：我们覆盖的水泥股上周平均上涨5.84%，其中海螺水泥表现最佳，上涨9.36%；金隅集团-A表现最弱，仅上涨0.34%。

关键信息

市场表现

• 海螺水泥：股价上涨9.36%，评级为“增持”
• 金隅集团-A：股价上涨0.34%，评级为“持有”
• 中国建材：股价上涨，评级为“增持”
• 华润水泥：股价上涨，评级为“增持”
• 平均表现：水泥股整体上涨5.84%

估值指标（2019 vs 2020F vs 2021F）

预计每股盈利与市盈增长

市场份额分布（2019年）

评级指标

• 增持：预计未来12个月总回报超过10%
• 减持：预计未来12个月总回报为0%或以下
• 持有：预计未来12个月总回报为0%至10%

其他信息

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来源

• 数据来源：公司、彭博、中国银河国际证券研究部
• 图表来源：数字水泥网、中国水泥协会、中国银河国际证券研究部