20220825-开源证券-爱美客-300896.SZ-公司信息更新报告_2022Q2营收+21.4_疫情压力下仍实现稳步增长_4页_951kb

爱美客 (300896.SZ) 总结

核心内容

爱美客（300896.SZ）是一家国内医美行业龙头企业，2022年8月25日发布的信息显示，公司2022年第二季度（Q2）实现营收增长21.4%，归母净利润增长22.0%，在疫情压力下仍保持稳步增长。2022年上半年（H1）营业收入达8.85亿元（+39.7%），归母净利润达5.91亿元（+38.9%）。尽管疫情对医美消费有所冲击，公司仍维持“买入”投资评级。

主要观点

• 业绩表现稳健：尽管面临疫情挑战，公司仍实现了较高的营收和利润增长，显示出良好的抗压能力。
• 产品结构优化：高毛利产品如濡白天使表现强劲，带动公司整体盈利能力提升，毛利率维持在94%以上。
• 研发与渠道布局：公司持续加大研发投入，布局玻尿酸填充、肉毒素、利拉鲁肽等多个赛道，同时强化销售渠道，巩固市场地位。
• 估值合理：根据最新预测，公司2022-2024年归母净利润分别为14.00亿元、20.60亿元、28.81亿元，对应EPS分别为6.47元、9.52元、13.31元。当前PE为86.7倍，未来估值逐步下降，显示市场对其盈利预期的提升。

关键信息

财务数据概览

产品表现

• 溶液类产品：2022H1实现营收6.43亿元（+35.1%）。
• 凝胶类产品：2022H1实现营收2.37亿元（+59.7%），增长显著。
• 埋植线/化妆品：2022H1实现营收267万元/176万元。
• 嗨体系列：尽管面临压力，仍保持稳健增长，预计濡白天使在二季度有较快增长。

渠道与研发

• 销售体系：公司持续强化销售体系，为长期增长奠定基础。
• 研发布局：公司在玻尿酸填充领域探索新部位适应症，同时广泛布局肉毒素、利拉鲁肽等赛道，丰富产品矩阵。

风险提示

• 疫情反复可能影响终端需求；
• 市场竞争加剧；
• 新产品推广不及预期。

投资评级说明

• 证券评级：买入（预计相对强于市场表现20%以上）；
• 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）；
• 评级标准：以报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现为基础。

估值方法与局限性

本报告所采用的估值方法及模型基于各种假设，分析结果可能因假设不同而出现重大差异。因此，估值结果不能保证所涉及证券能够在该价格交易，仅供参考。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得使用；
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性；
• 投资决策应结合个人实际情况，不应仅依赖投资评级；
• 本报告不构成对任何人的投资建议，不承担因使用本报告产生的损失责任。

总结

爱美客作为医美行业龙头，凭借差异化产品矩阵、健全销售体系及前瞻性研发布局，持续增强品牌影响力与市场竞争力。在疫情压力下，公司仍实现稳健增长，未来盈利预期良好。尽管面临一定风险，但公司基本面强劲，估值合理，维持“买入”评级。