20230309-国海证券-爱美客-300896.SZ-发布股权激励业绩表现符合预期_行业景气回升下前景可期_5页_419kb

爱美客（300896）点评报告总结

核心内容

爱美客（300896）于2023年3月9日发布点评报告，维持“增持”投资评级。报告指出，公司2022年全年业绩表现亮眼，营收和净利润均实现高增长，且Q4单季度业绩符合预期。随着疫情逐步消退，医美行业景气度回升，公司有望受益于线下消费回暖及高价产品放量，进一步提升盈利能力。

主要观点

• 业绩表现：2022年全年公司实现营业收入19.39亿元，同比增长33.90%；实现归母净利润12.64亿元，同比增长31.92%。Q4单季度营收同比增长5.8%，归母净利润同比增长8.95%。
• 产品结构优化：公司持续优化产品结构，推动高价产品如“濡白天使”和“熊猫针”放量，毛利率和盈利能力稳步提升。
• 财务指标改善：毛利率和销售净利率表现良好，销售费用率显著下降，显示公司运营效率和成本控制能力增强。
• 盈利预测：预计公司2023-2025年营收分别为29.57/41.68/53.83亿元，同比增长分别为52.5%、40.9%、29.2%；归母净利润分别为19.00/26.60/34.62亿元，同比增长分别为50.3%、40.1%、30.1%。
• 估值水平下降：随着盈利预期改善，公司估值指标如P/E、P/B、P/S、EV/EBITDA等均呈现下降趋势，显示市场对其未来增长信心增强。

关键信息

股价与市场表现

• 当前价格：564.96元
• 52周价格区间：391.09-646.00元
• 总市值：122,234.75百万
• 流通市值：49,630.14百万
• 日均成交额：949.66百万
• 近一月换手率：1.25%

股权激励计划

公司发布了股权激励计划草案，设定2023-2025年营收或净利润增长目标，分别为：

• 营收增长目标：45%/103%/174%
• 净利润增长目标：40%/89%/146%

投资评级标准

• 股票投资评级：增持（相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间）
• 行业投资评级：推荐、中性、回避，分别对应行业指数领先、跟随、落后沪深300指数。

风险提示

• 监管政策变化：可能对医美行业产生影响。
• 疫情反复：可能冲击终端消费。
• 医疗风险：包括产品安全和医疗事故风险。
• 市场不确定性：如医疗资源、技术、消费习惯等变化。
• 新品推广风险：新品可能未能达到预期市场反响。

财务预测表

分析师信息

• 芦冠宇：商社首席分析师，主攻医美、化妆品、人力资源等行业。
• 李昭璇：主攻医美板块，本科对外经贸大学投资学，硕士约翰霍普金斯大学金融学。

总结

爱美客在2022年实现了业绩高增，展现出较强的盈利能力与增长潜力。随着疫情影响减弱，行业景气度有望回升，公司通过优化产品结构和推动高价产品放量，进一步提升盈利能力和市场竞争力。分析师维持“增持”评级，认为其未来三年的营收与净利润增长前景良好，估值水平逐步下降，投资价值凸显。同时，需关注行业监管、疫情反复、医疗风险等潜在风险因素。