20230831-财信证券-爱美客-300896.SZ-业绩持续增长_新品放量未来可期_4页_971kb

爱美客公司业绩分析
公司概况
爱美客是医美行业龙头企业，产品矩阵完善，管线储备丰富，涵盖“嗨体”“濡白天使”“如生天使”等核心产品线，2023年上半年营收与净利润分别增长64.93%和64.66%。

财务表现

• 收入增长强劲：2023年上半年营收1459亿元，净利润963亿元，注重毛利率提升（整体毛利率95.41%），高端产品如凝胶类注射产品毛利率高达97.38%。

核心驱动因素

1. 产品结构优化：“嗨体”注射类产品同比增长359%，“濡白天使”上线后放量139%，直接推动毛利结构升级。
2. 新品拓展：“如生天使”7月上市，与“濡白天使”形成互补，提高手术精度和客单价，预计未来放量增长；在研产品中包括注射用A型肉毒毒素、利拉鲁肽等潜力管线。
3. 股权激励：公司拟回购40亿市值股份用于股权激励，增强员工归属感，提振市场信心。

行业趋势与竞争优势

• 政策与需求驱动：医美渗透率提升与国产化趋势叠加，并受益于疫后需求复苏，爱美客作为龙头头部企业优势显著。
• 毛利率领先：毛利率达95%，高于行业平均水平，源自核心产品如“濡白天使”快速放量及技术优势。

投资建议与评级

• 予“买入”评级：基于公司在产品结构优化、新品放量及高毛利基础上，预计未来三年营收增速分别为52%、42%、40%，归母净利润增速47%、44%、38%。当前市值估值对应PE为51x、36x、26x，估值性价比突出。
• 风险提示：需关注宏观经济、政策监管变化、市场竞争加剧、产品研发风险等。