20220825-国海证券-爱美客-300896.SZ-点评报告_疫情冲击不改二季度高增_景气持续修复未来新品放量可期_5页_358kb

爱美客（300896）2022年半年报点评总结

核心内容

爱美客（300896）在2022年上半年实现了显著业绩增长，尽管受到疫情冲击，但二季度表现超预期，显示其在医美行业的强劲复苏能力和产品结构优化潜力。分析师上调投资评级至“买入”，认为公司未来增长可期，盈利能力和市场地位有望进一步提升。

主要观点

• 业绩表现超预期：2022年半年报显示，公司上半年营业收入达到8.85亿元，同比增长39.70%；归母净利润5.91亿元，同比增长38.90%。其中，Q2单季度营收4.54亿元，同比增长21.41%；归母净利润3.11亿元，同比增长22.05%。
• 疫情冲击短暂，需求未消失：尽管4、5月受疫情局部影响，导致机构端部分停业，但6月以来市场迅速复苏，医美需求延后但未消失，预计下半年将显著回暖。
• 新品推广加速：濡白天使等高价产品逐步铺货，预计将成为新的增长点，推动公司盈利能力提升。
• 毛利率优化：Q2毛利率达94.3%，同比提升0.6个百分点，主要得益于高价产品占比提升和成本控制能力增强。
• 投资评级上调：基于公司二季度业绩超预期和未来增长预期，上调投资评级为“买入”。

关键信息

财务指标预测

股票市场表现

• 当前价格：561.38元
• 52周价格区间：391.09-690.00元
• 总市值：121,460.18百万
• 流通市值：49,725.05百万
• 日均成交额：1,007.70百万
• 近一月换手率：1.36%

产品结构优化

• 毛利率提升：2022H1溶液类毛利率达94.07%，同比提升0.34个百分点；凝胶类毛利率达96.05%，同比提升2.74个百分点。
• 费用率下降：Q2销售费用率为7.1%，同比-2个百分点，环比Q1-5.4个百分点，反映疫情影响下线下销售活动减少。
• 新品贡献：濡白天使和熊猫针等高价产品占比提升，有助于优化产品结构并增强盈利能力。

投资建议

分析师认为，随着疫情逐步缓解，医美行业景气度持续修复，公司未来业绩增长空间广阔。嗨体系列将持续高增，而濡白天使等新品将加速放量，推动公司盈利能力和市场份额进一步提升。

风险提示

• 监管政策变化：可能对行业产生影响。
• 疫情进一步恶化：可能冲击终端消费。
• 医疗风险事故：可能影响公司声誉。
• 市场不确定性：包括医美技术、消费习惯等变化。
• 新品推广不及预期：可能影响增长预期。

分析师信息

• 芦冠宇：国海证券商社首席分析师，覆盖多个行业，包括免税、酒店、化妆品等。
• 李昭璇：医美板块分析师，具备金融学背景，专注于医美行业研究。

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者应结合自身情况和专业意见进行决策。