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华住4月经营数据全面恢复 布局高端消费赛道

核心内容

本报告分析了消费者服务行业的近期表现及投资机会，重点提及了华住酒店、西藏旅游、中国中免等公司的经营动态和投资价值。同时，报告对板块行情、行业数据及个股信息进行了详细统计，并提供了风险提示。

主要观点

• 行业整体表现优于大盘：本周消费者服务行业指数上涨5.55%，高于沪深300指数3.64%，在24个Wind二级行业中排名第2。
• 消费回流趋势明显：疫情导致出境受限，推动海外高端消费回流至中国，特别是瑞士手表出口额大幅增长，显示高端消费市场潜力。
• 离岛免税推动高端消费增长：免税额度提升覆盖了高端手表消费的主要价格带，中免在品牌丰富度上优于其他运营商，成为高端腕表销售的重要渠道。
• 华住业绩恢复：4月RevPAR恢复至疫情前水平，五一期间同比增长超25%。尽管Q1净亏损，但剔除德意志酒店影响后，归母净利润为5300万元。
• 西藏旅游进入业绩上升期：新奥集团控股后，公司在景区管理、产品开发等方面取得进展，重组新绎游船提升了盈利能力，估值较低，上涨空间大。
• 重点推荐个股：包括中国中免、首旅酒店、科锐国际、宋城演艺、西藏旅游等。

关键信息

一、板块行情

• 行业指数表现：年初以来消费者服务行业上涨10.66%，跑赢沪深300指数8.55个百分点。
• 本周表现：
  • 酒店、餐馆与休闲指数上涨6.08%
  • 综合消费者服务指数上涨1.97%
• 个股涨跌幅：
  • 涨幅前三：百邦科技（+26.51%）、拓维信息（+19.32%）、金马游乐（+11.92%）
  • 跌幅前三：*ST东海A（-9.69%）、三特索道（-3.45%）、岭南控股（-3.42%）

二、公司动态

• 华住酒店：
  • Q1净收入23亿元，同比增长15.6%；剔除DH影响，净收入同比增长68.8%。
  • Q1净亏损2.48亿元，剔除DH影响后归母净利润5300万元。
  • 4月RevPAR恢复至2019年水平，五一期间同比增长超25%。
  • 完成收购CitiGO，交易价7.5亿元；全年开业目标调整为1600至1800家酒店。
• 西藏旅游：
  • 新奥集团控股后，景区经营改善，客单价和毛利率提升。
  • 重组新绎游船，独家运营北围航线，盈利能力强，现金流优秀。
  • 交易价格13.7亿元，PE估值10.1倍，估值较低，上涨空间大。

三、行业数据

• 出境旅游数据：涉及香港、澳门、台湾、泰国、韩国、日本等地的出境旅游人次及同比增长率。
• 三亚旅游数据：旅游过夜人数及总收入月度数据均显示增长趋势。
• 全国餐饮收入：全国餐饮收入及限上企业收入月度数据均呈现上升态势。

四、个股信息

• 个股涨跌情况：部分个股涨幅显著，如百邦科技、拓维信息等；也有个股出现较大跌幅，如*ST东海A、三特索道等。
• 估值情况：部分个股如全聚德、*ST西域等动态PE较低，可能具有投资价值。
• 大宗交易与解禁信息：中国中免、华侨城A等公司出现大宗交易，部分股票未来三个月有大小非解禁。

风险提示

• 系统性风险：包括疫情、政策推进、企业经营情况低于预期等风险。

投资建议

• 持续看好免税行业：推荐中国中免，因其在离岛免税市场中的优势地位。
• 重点推荐个股：包括西藏旅游、首旅酒店、科锐国际、宋城演艺等，这些公司分别在旅游、酒店、人力资源等领域具有龙头地位。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：预计未来6个月行业回报高于市场5%以上；
  • 中性：预计未来6个月行业回报介于-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月行业回报低于市场5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。