20250406-开源证券-商贸零售行业周报_关注老铺黄金_毛戈平等高端消费国潮品牌_22页_2mb

商贸零售行业总结

核心内容概述

2025年4月6日，开源证券发布行业周报，对商贸零售行业进行深度分析。投资评级为“看好”，并指出消费复苏趋势下，高端消费国潮品牌表现亮眼，如老铺黄金和毛戈平。同时，行业整体表现弱于大盘，但部分细分领域如超市和钟表珠宝板块仍保持增长。此外，报告还提到多个公司动态及投资建议。

主要观点

1. 行业表现

• 本周行情：商贸零售指数报收2061.12点，下跌0.52%。
• 行业排名：在31个一级行业中排名第17位。
• 年初至今：商贸零售指数下跌7.94%，表现弱于上证综指（下跌0.29%）。
• 细分板块表现：
  • 超市板块：本周涨幅最大，为7.05%。
  • 钟表珠宝板块：年初至今涨幅最大，为6.43%。

2. 重点推荐品牌

• 老铺黄金：定位高端中式黄金，通过品牌破圈、产品迭代、渠道升级实现业绩高增，2024年归母净利润同比+253.9%。公司计划从新加坡顶级商圈开启出海战略，打造全品类高端黄金品牌。
• 毛戈平：以东方美学方案为特色，2024年收入利润增长超30%，打造“光影美学体系”，通过线上线下融合实现增长，2024年归母净利润同比+33.0%。
• 巨子生物：重组胶原蛋白龙头，2024年归母净利润同比+42.1%，大单品打造能力验证。
• 科笛-B：2024年营收同比+103.2%，多管线落地+商业化推进双轮驱动。
• 上美股份：国货美妆龙头，2024年归母净利润同比+69.4%，主品牌韩束表现强劲。
• 爱美客：医美行业龙头，2024年利润稳健，管线丰富，海外收购助力增长。
• 润本股份：婴童护理细分龙头，2024年归母净利润同比+44.3%，产品表现良好。
• 潮宏基：2024年前三季度营收同比+8.0%，渠道扩张+品牌出海驱动成长。
• 永辉超市：优化低效门店，门店调改即将提速，聚焦超市主业。
• 贝泰妮：备战大促，加大营销力度，薇诺娜品牌表现稳健。

3. 行业关键词

• SKP：北京华联拟出售SKP商场给博裕资本。
• 欧莱雅：欧莱雅中国调整2025年“考核目标”。
• TEMU：TEMU在马来西亚站上线半托管业务。
• 美团小象：或将重启线下店，主打社区折扣业态。
• AI无人车间：上美股份AI智能无人车间投产。

关键信息

1. 行业趋势

• 消费复苏趋势显现，高端国潮品牌成为增长引擎。
• 线下零售渠道因线上竞争而面临转型压力，但部分企业通过优化门店、提升服务体验实现增长。
• 医美行业持续增长，部分企业通过产品创新和海外布局拓展市场。

2. 公司动态

• 老铺黄金：2024年营收85.06亿元，归母净利润14.73亿元，同比增长显著。公司计划拓展海外市场，提升品牌影响力。
• 毛戈平：2024年营收38.85亿元，归母净利润8.81亿元。品牌通过IP联名、社媒营销提升影响力，线上增长显著。
• 巨子生物：2024年营收55.39亿元，归母净利润20.62亿元。公司通过产品创新、研发推进实现增长。
• 科笛-B：2024年营收2.80亿元，归母净利润-4.34亿元，但毛利率稳定，多管线商业化推进。
• 上美股份：2024年营收67.93亿元，归母净利润7.81亿元。主品牌韩束增长迅速，其他品牌亦表现良好。
• 爱美客：2024年营收30.26亿元，归母净利润19.58亿元。产品线丰富，全球化布局加速。
• 润本股份：2024年营收10.38亿元，归母净利润2.61亿元。婴童护理表现亮眼，计划建设智能工厂提升产能。
• 潮宏基：2024年前三季度营收48.59亿元，归母净利润3.16亿元。公司积极拓展海外市场，开设海外首店。
• 永辉超市：2024年前三季度营收545.49亿元，归母净利润亏损0.78亿元。公司通过门店调改优化运营。
• 贝泰妮：2024年前三季度营收40.18亿元，归母净利润4.1亿元。公司通过营销和品牌建设推动增长。

3. 投资建议

• 投资主线一：关注顺应消费趋势的线下零售龙头，如永辉超市、爱婴室等。
• 投资主线二：关注具备差异化产品力和消费者理解力的黄金珠宝品牌，如老铺黄金、潮宏基等。
• 投资主线三：关注深耕高景气细分赛道的国货美妆品牌，如毛戈平、上美股份等。
• 投资主线四：关注盈利能力确定的上游医美产品厂商，如爱美客、科笛-B等。

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 行业竞争加剧
• 政策风险

结论

整体来看，商贸零售行业在消费复苏趋势下，高端国潮品牌表现突出，成为投资关注的重点。尽管行业整体表现弱于大盘，但部分公司通过优化运营、拓展渠道、产品创新等方式实现业绩增长。未来，随着消费复苏和品牌国际化进程的推进，这些优质公司将有望持续增长。