20210530-安信证券-餐饮旅游行业周报_美团2021Q1经营持续恢复_加码社区团购_新业务亏损有所扩大_华住4月RevPAR已恢复至19年同期_12页_1mb

报告摘要

2021年第一季度，餐饮旅游行业整体呈现持续恢复态势，但部分新业务仍面临亏损压力。华住集团和美团作为行业重点公司，分别在酒店和综合服务平台领域取得显著进展，同时，社区团购业务成为美团新的增长点。

业绩恢复显著：
- 2021Q1净收入23.27亿元，同比增长15.6%；
- 不考虑DH收入为22亿元，同比增长68.8%，超出公司此前指引；
- Q1归母净利润0.53亿元，较2020Q1的-20亿元实现大幅反转；
- 不考虑DH情况下，Q1同店RevPAR同比增长50.2%，恢复至2019年同期水平。
收购CitiGO：
- 5月完成收购CitiGO，价格为7.5亿元；
- CitiGO拥有28家在营酒店，以精品设计和独特住宿体验著称；
- 收购将进一步丰富华住的休闲及生活方式品牌组合。
未来计划：
- 4月RevPAR已恢复至2019年同期水平；
- 五一期间RevPAR同比增长超25%；
- 下调年度非标准化品牌开业计划，聚焦优质酒店扩张，2021年总开业目标为1600-1800家。

经营持续恢复：
- 2021Q1实现营业收入370.16亿元，同比增长120.94%；
- 餐饮外卖GMV达1427.4亿元，同比增长99.6%；
- 餐饮外卖收入205.8亿元，同比增长116.8%；
- 餐饮外卖交易笔数达29.03亿笔，同比增长111.2%。
盈利情况：
- 餐饮外卖经营利润11.16亿元，营业利润率5.4%，环比提升1.3个百分点；
- 酒店预订间夜量同比增长135.8%，达到101百万间；
- 新业务及其他分部收入98.56亿元，同比增长136.5%；
- 新业务亏损扩大至80.44亿元，环比2020Q4的-60亿元增加。
社区团购进展：
- 美团优选业务覆盖超过2600个市县，购买用户超1亿，日均销售额行业第一；
- 美团持续加码社区团购，探索新的增长路径。
费用率改善：
- 销售费用率19.5%，同比上升0.4个百分点；
- 研发费用率9.4%，同比下降4.3个百分点；
- 管理费用率4.7%，同比下降1.7个百分点；
- 公司通过优化运营效率，整体费用率有所改善。

休闲服务板块净买入前五：中国中免（+4.15亿元）、首旅酒店（+1.93亿元）、科锐国际（+0.23亿元）、锦江酒店（+0.23亿元）、众信旅游（+0.21亿元）；
教育板块净买入前五：科大讯飞（+6.62亿元）、拓维信息（+1.40亿元）、罗牛山（+0.90亿元）、高乐股份（+0.71亿元）、飞利信（+0.46亿元）。

公司名称	总市值（亿元）	最新收盘价（元）	2021E净利润（亿元）	2021E利润增速	PE
中国中免	6,722.2	344.29	120.32	96.0%	55.9
中公教育	1,542.5	25.01	32.49	41.0%	47.5
科锐国际	124.0	67.84	2.28	22.6%	54.3
首旅酒店	279.5	28.30	8.73	276.0%	32.0
锦江酒店	594.3	62.82	12.72	1053.8%	46.7
海底捞	2,326.7	43.90	48.23	1459.5%	48.2
九毛九	443.3	30.50	4.80	286.6%	92.4
天目湖	30.9	24.08	1.33	143.1%	23.2
宋城演艺	467.2	17.87	12.57	171.7%	37.2