20210602-山西证券-宏观视角下的碳中和_对经济和金融的影响_39页_2mb

碳达峰与碳中和：经济与金融影响分析

核心内容概述

本报告围绕中国碳达峰（2030年）和碳中和（2060年）目标，分析其背景、实现路径、对经济和金融的影响，以及金融工具在其中的作用。报告指出，实现碳中和将带动约160万亿元的投资规模，涵盖基建、制造业技改、碳交易市场建设等多个领域。

主要观点

• 中国计划在2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和。
• 碳达峰时，中国碳排放总量预计在103-114亿吨，将进入低速增长期或高位震荡期。
• 实现碳中和需要降低单位GDP碳排放量、固体能源比重、制造业碳排放比重。
• 通过优化能源结构、调整产业结构、增加碳吸收、推进碳交易市场等路径实现碳中和。
• 碳中和债是绿色债券的子品种，有助于拓宽企业低碳项目融资渠道，丰富市场投资标的。

实现路径

1. 碳排放量测算

• 中国碳排放强度预计在碳达峰时达到0.5千克/美元左右。
• 2030年碳排放总量或达至114亿吨，具体数值取决于单位GDP碳排放强度的下降速度。
• 与国际经验相比，中国碳排放强度较高，需加快下降。

2. 能源结构变化

• 碳达峰前需降低固体燃料（如煤炭）的比重，提高清洁能源（如风电、光伏）占比。
• 欧美国家在碳达峰时，固体燃料占比低于50%，液体燃料占比高于40%，天然气占比高于10%。
• 中国当前固体燃料占比超过70%，需大幅降低至60%左右。

3. 行业碳排放结构变化

• 制造业和建筑业碳排放占比将下降，电力和热力生产占比上升。
• 运输、建筑等行业的碳排放量仍处于上升趋势，需加强监管与技术改造。

4. 具体实现路径

• 优化能源结构：发展清洁能源，提升能源利用效率。
• 调整产业结构：压降高碳排放行业产能，引导绿色制造。
• 增加碳吸收：加强生态碳汇，如森林覆盖率提升。
• 推进碳交易市场：通过金融手段激励企业减排，提升碳资产流动性。

对经济的影响

1. 投资影响

• 碳中和将带动约160万亿元投资，其中基建投资约140万亿元，制造业技改投资约18.7万亿元。
• 碳达峰、碳中和将限制高耗能制造业产能扩张，同时激励技改投资。
• 技改投资占比将逐年上升，预计2030年技改投资可额外贡献7%的制造业投资。

2. 行业影响

• 制造业、采矿业碳排放占比下降，电力、热力和交通运输行业碳排放仍处于上升趋势。
• 纺织、造纸等轻工业或提前实现碳达峰，而黑色金属冶炼等行业碳达峰时间仍不确定。
• 第三产业（如交通运输、批发零售）碳排放增速仍较高，未来或持续上升。

金融市场建设助力碳中和

1. 债权类产品

• 绿色债券：支持绿色项目，提升资金支持绿色发展的能力。
• 碳中和债：聚焦低碳减排，成为推动低碳项目的重要金融工具。
• 碳中和债与绿色债券比较：碳中和债更聚焦低碳减排，而绿色债券涵盖更广，包括环保、节能等领域。
• 碳中和债意义：有助于吸引外资，提高碳资产流动性，但目前发行规模有限，且主要集中在电力和城投领域。

2. 碳排放权与碳金融

• 碳排放权：碳配额总量随碳排放量变化，达峰后逐步下降。
• 碳交易市场：有助于碳排放定价，激励企业进行环保技改，提升碳配额价值。
• 欧盟经验：碳交易市场管理需合理设定配额，保持动态调整，探索配额流通机制，金融机构参与提升流动性。

关键信息总结

• 碳达峰时间：2030年，预计碳排放强度为0.5千克/美元，总量约114亿吨。
• 投资规模：碳中和相关投资预计约140万亿元，带动GDP年均贡献约2%。
• 绿色金融：碳中和债、绿色债券等工具将发挥重要作用，推动低碳发展。
• 行业变化：制造业、采矿业碳排放占比下降，电力、热力、交通运输碳排放占比上升。
• 金融工具：碳交易市场、碳排放权、碳中和债等金融手段有助于实现碳中和目标。

图表目录摘要

• 图1-图4：展示欧盟与我国碳排放趋势、单位GDP碳排放量、能源结构变化。
• 图5-图24：展示我国各行业碳排放趋势、技改投资占比变化、绿色基建与新能源发展。
• 表1-表12：汇总国际碳排放协议、碳达峰时间、能源与行业碳排放结构、投资测算等信息。

风险提示

• 碳达峰、碳中和目标实现需克服宏观杠杆率与财政压力。
• 技改投资测算依赖较多假设，实际投资规模可能有所偏差。
• 碳交易市场仍处于发展初期，需进一步完善机制与流动性。