宏观视角下的碳中和：对经济和金融的影响_39页_2mb

碳中和与经济金融影响研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于我国碳达峰与碳中和目标的实现路径及其对经济和金融领域的影响，重点分析了碳排放趋势、行业结构调整、能源转型以及碳金融工具的发展。

主要观点

• 碳达峰与碳中和目标：我国计划于2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和，比主要发达经济体晚约10-40年。
• 碳排放趋势：当前我国碳排放总量接近100亿吨，仍呈上升趋势。2030年碳达峰时，碳排放总量预计在103-114亿吨之间。
• 投资规模：碳达峰与碳中和的实现将带动约160万亿投资，其中碳中和相关基建投资约140万亿，技改投资约18.7万亿。
• 碳中和债：作为绿色债券的子品种，碳中和债聚焦低碳减排领域，有助于拓宽融资渠道，丰富投资标的，成为吸引外资的重要工具。
• 碳交易市场：碳配额总量随碳排放量变化而调整，碳交易市场有助于碳排放定价，激励企业进行环保技改。目前我国碳交易市场交易量虽超过欧盟，但价格较低，需借鉴欧盟经验完善机制。

实现路径

1. 碳排放测算

• 我国碳排放强度预计在2030年达峰时为0.5千克/美元，碳排放总量或达至114亿吨。
• 不同机构测算碳中和投资规模在127.2-174.4万亿之间，综合来看，约140万亿。

2. 能源结构变化

• 我国能源结构中固体燃料占比高（约70%），需大幅降低，提升清洁能源（如风电、光伏）使用比例。
• 欧盟等发达经济体在碳达峰时，固体燃料占比低于50%，液体燃料占比超40%，天然气占比超10%。

3. 行业碳排放结构变化

• 制造业和建筑业碳排放占比需下降10个百分点以上。
• 电力、热力生产碳排放占比逐步上升，交通运输碳排放占比也呈上升趋势。
• 纺织、造纸等轻工业可能提前达峰，而黑色金属冶炼等重工业碳达峰时间仍不确定。

4. 具体实现路径

• 优化能源结构：发展清洁能源，提升能源使用效率。
• 调整产业结构：压降高碳排放行业产能，推动技术升级。
• 增加碳吸收：通过植树造林、生态修复等方式增强碳汇能力。
• 推进碳交易市场：完善碳配额分配机制，提升碳资产流动性。

对经济的影响

1. 投资影响

• 基建投资：碳中和相关基建投资约140万亿，受宏观杠杆率和财政压力约束。
• 制造业投资：技改投资占比将逐渐提高，预计2030年可额外贡献7%的制造业投资，约18.7万亿。
• 投资趋势：制造业投资增速将从6%降至4%，整体投资规模将下降。

2. 行业影响

• 碳排放较多的行业：制造业、采矿业、电力、热力生产供应业和交通运输行业碳排放量较高。
• 行业分化：部分轻工业如纺织、造纸等可能提前达峰，而重工业如黑色金属冶炼等仍面临减排压力。
• 第三产业：碳排放增速仍高，随着经济结构转型，第三产业占比上升，碳排放也将随之增长。
• 新能源行业：碳中和目标将推动新能源行业快速发展，涉及制造、服务等多个领域。

金融市场建设

1. 债权类产品

• 绿色债券：主要支持绿色项目，包括清洁能源、环保技术等。
• 碳中和债：聚焦低碳减排领域，发行主体以电力、城投为主，期限以中长期为主。
• 碳中和债与绿色债券比较：碳中和债更具针对性，有助于引导社会资本投入低碳项目。

2. 碳排放权与碳金融

• 碳排放权：碳配额总量随碳排放变化而调整，碳交易市场有助于碳排放定价。
• 碳金融：碳排放权交易市场可提升碳资产流动性，金融机构参与有助于完善碳金融体系。
• 欧盟经验：欧盟碳交易市场发展较早，配额设定与动态调整机制成熟，价格较高，对碳减排有明显激励作用。

风险提示

• 宏观杠杆率与财政压力可能限制碳中和相关基建投资落地。
• 技术升级与产能调整可能对部分高耗能行业造成冲击。
• 碳交易市场发展尚不成熟，存在政策执行不到位、市场流动性不足等问题。

关键信息

• 碳达峰时间：2030年。
• 碳中和时间：2060年。
• 碳中和投资规模：约140万亿。
• 碳中和债：主要发行主体为电力、城投，期限以中长期为主。
• 碳交易市场：目前我国碳交易市场交易量超过欧盟，但价格较低。

图表与数据

• 图1：欧盟碳排放实际在1980年前后达到峰值。
• 图2：欧盟单位GDP碳排放量逐年走低。
• 图3：我国碳排放不同口径之间趋势基本相同。
• 图4：我国GDP-碳排放量组合显著偏离于趋势线。
• 图5：我国单位GDP二氧化碳排放量。
• 图6：2019年主要经济体二氧化碳排放量对比。
• 图7：欧盟能源碳排放结构占比变迁。
• 图8：各经济体最新能源结构数据。
• 图9：欧美一次能源消费量在本世纪初达峰。
• 图10：主要经济体可再生能源消费量占比变化。
• 图11：欧盟行业碳排放占比变迁。
• 图12：不同国家和地区最新行业碳排放结构。
• 图13：欧盟电力和热力碳排放占比于90年代达峰。
• 图14：美国电力和热力碳排放占比在本世纪初达峰。
• 图15：2018年主要行业耗煤比例。
• 图16：2020年各类发电占比。
• 图17：我国森林覆盖率不断提高。
• 图18：我国人均绿地面积不断提高。
• 图19：制造业投资同比趋于下降。
• 图20：改建投资占比逐渐走高。
• 图21：采矿业和制造业碳达峰或提前。
• 图22：电力、蒸汽和热水生产供应业和运输仓储业碳排放量走势。
• 图23：纺织、造纸等行业碳达峰或提前达到。
• 图24：部分制造业行业碳达峰时点还不确定。
• 图25：绿色债券发行量变化。
• 图26：绿色债券发行只数变化。
• 图27：碳中和债发行人类别目前以电力、城投居多。
• 图28：碳中和债目前发行期限分布。
• 图29：碳排放权总交易额逐年升高。
• 图30：2020年碳排放权在各个交易所的分布。
• 图31：各个碳排放权交易试点的成交均价情况。
• 图32：欧盟碳配额成交均价远高于国内。
• 图33：欧盟现阶段碳配额成交量小于国内。
• 图34：国内部分交易试点活跃程度有限。
• 图35：欧盟碳配额期货持仓量有下降的趋势。
• 图36：欧盟碳配额期货结算价最近几年快速升高。

表格数据

• 表1：国际上有关碳排放的重要协议。
• 表2：不同国家和地区碳达峰及碳中和时间。
• 表3：中央对碳达峰、碳中和的部署。
• 表4：各部委、各地方对碳达峰、碳中和的相关文件。
• 表5：各地对实现碳达峰、碳中和的具体部署。
• 表6：不同国家和地区碳达峰时单位GDP碳排放量。
• 表7：不同单位GDP碳排放量假设下碳达峰时的碳排放量。
• 表8：不同国家和地区碳达峰时能源碳排放结构。
• 表9：不同国家和地区碳达峰时行业碳排放结构。
• 表10：不同机构对“碳中和”所带来的投资规模的测算。
• 表11：银行间和交易所碳中和债发行情况对比。
• 表12：绿色债券和碳中和债区别整理。

结论

碳达峰和碳中和的实现将对我国经济和金融带来深远影响，需要通过优化能源结构、调整产业结构、增加碳吸收和推进碳交易市场等手段，实现低碳转型。同时，碳中和债等金融工具将在引导投资、促进低碳项目发展方面发挥重要作用。