宏观视角下的碳中和：对经济和金融的影响-20210602-山西证券-39页_991kb

宏观视角下的碳中和：对经济和金融的影响总结

核心内容概述

本报告分析了我国实现碳达峰和碳中和目标的背景、路径、经济影响及金融市场建设的作用。我国计划于2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和，这与国际社会的碳排放治理趋势相呼应。报告指出，实现碳中和将带来约160万亿的投资，包括直接和间接投资，涉及基建、制造业技改等多个领域。同时，碳中和债和碳交易市场等金融工具的引入，将有助于推动低碳项目发展和碳资产定价。

主要观点

• 我国计划在2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和。
• 主要发达经济体和部分发展中经济体已实现碳达峰，多数预计在本世纪中叶实现碳中和。
• 碳达峰时，我国碳排放总量可能达到103-114亿吨，随后将进入低速增长或高位震荡期。
• 实现碳中和需降低单位GDP碳排放量、固体能源比重和制造业碳排放比重。
• 碳中和债是绿色债券的子类，有助于拓宽企业低碳融资渠道，成为吸引外资的重要工具。
• 碳交易市场有助于碳排放权定价，激励企业进行环保技改，提升碳配额价值。
• 欧盟碳交易体系经验显示，合理配额设定和动态调整是关键，金融机构的参与有助于提升碳资产流动性。

文档结构

一、碳达峰、碳中和的背景介绍

1. 定义

   • 碳达峰：二氧化碳排放量达到历史最高值后持续下降。
   • 碳中和：人为排放与吸收量相互抵消，实现净零排放。

2. 国际视角

   • 国际上自上世纪六七十年代开始关注碳排放问题。
   • 《巴黎协定》要求各国尽快达到排放峰值，实现碳中和。
   • 主要经济体碳达峰时间及碳中和目标如下：
     • 美国：2007（达峰）、2050（中和）
     • 欧盟：1990（达峰）、2050（中和）
     • 加拿大：2007（达峰）、2050（中和）
     • 韩国：2013（达峰）、2050（中和）
     • 日本：2013（达峰）、2050（中和）
     • 澳大利亚：2006（达峰）、2040（中和）
     • 巴西：2012（达峰）、2050（中和）

二、我国碳达峰、碳中和的规划设计

1. 顶层设计

   • 2020年9月，习总书记提出“2030年前碳达峰，2060年前碳中和”。
   • 2020年12月，中央经济工作会议提出加强碳排放权交易市场建设。
   • 2021年3月，《2021年政府工作报告》和《“十四五”规划》对碳达峰、碳中和进行部署。

2. 各部委及地方政策

   • 发改委、生态环境部、国家能源局等部委出台政策，推动碳达峰、碳中和。
   • 各地如上海、北京、海南、广东、福建、江苏、浙江、山东、辽宁、西藏、贵州、安徽、四川、湖北、重庆、云南等也制定了相应政策。
   • 主要措施包括节能减排、能源替代、技术升级、生态碳汇、健全碳交易市场等。

三、我国实现碳达峰、碳中和的路径

1. 碳排放测算

   • 我国碳排放强度预计在2030年达到0.5千克/美元左右，达峰时碳排放总量或达至114亿吨。
   • 不同机构对碳达峰时碳排放量的测算在105-114亿吨之间。

2. 能源结构变化

   • 我国能源结构以煤炭为主，需降低固体能源比重，发展清洁能源。
   • 2030年，我国清洁能源占比预计提升，煤炭占比下降。

3. 行业碳排放结构变化

   • 制造业和建筑业碳排放占比需降低10个百分点以上。
   • 电力和热力生产占比将稳定在40%-45%。
   • 运输部门碳排放占比预计上升。

4. 具体路径

   • 优化能源结构，发展清洁能源。
   • 调整产业结构，压降高碳排放行业产能。
   • 增加碳吸收，提升生态碳汇能力。
   • 推进碳交易市场等金融工具建设。

四、碳达峰、碳中和对经济的影响

1. 对投资的影响

   • 碳中和将带动约160万亿投资，包括基建、制造业技改等。
   • 基建投资约140万亿，技改投资约18.7万亿。
   • 基建投资受限于宏观杠杆率和财政压力。

2. 对行业的影响

   • 制造业、采矿业碳排放占比下降，但电力、运输等行业仍在上升。
   • 制造业投资增速趋于下降，技改投资占比逐渐提高。
   • 第三产业碳排放增速仍高，与经济结构转型相关。

五、金融市场建设助力碳达峰、碳中和

1. 债权类产品

   • 绿色债券和碳中和债是支持碳中和的重要金融工具。
   • 碳中和债主要聚焦低碳减排领域，有助于吸引外资。
   • 碳中和债发行以电力和城投为主，期限分布主要集中在中短期。

2. 碳排放权与碳金融

   • 碳排放权交易有助于碳权定价，激励企业技改。
   • 欧盟碳交易体系经验显示，合理配额分配和动态调整是关键。
   • 金融机构参与有助于提升碳资产流动性。

关键信息

• 碳达峰时间：2030年，碳排放强度预计0.5千克/美元。
• 投资规模：碳中和相关投资约140-174.4万亿，带动GDP年均增长约2%。
• 碳中和债：发行主体以电力、城投为主，有助于吸引外资。
• 碳交易市场：我国碳配额交易量已超过欧盟，但价格偏低，需加强市场机制建设。
• 行业影响：制造业、采矿业碳排放占比下降，电力和运输等行业仍需控制排放。

风险提示

• 碳达峰、碳中和目标的实现依赖政策执行力度。
• 技术和资金投入不足可能影响目标达成。
• 金融市场建设需完善法规和标准，提升碳资产流动性。
• 产业转型可能带来短期经济压力，需政策支持。