20210326-浙商证券-碳中和系列研究六_中国碳中和与欧美相比有何异同__21页_1mb

中国碳中和与欧美相比有何异同？

核心内容

本报告分析了中国在推进碳中和进程中的战略定位与欧美国家的异同点，指出当前碳中和的推进需结合国家实际情况，同时强调建立全国或跨区域碳权交易所对实现碳中和目标的重要性。

主要观点

1. 发展中国家推进碳中和的分化

• K形分布：全球发展中国家推进碳中和的结构呈K形分布，主要分为两类：
  • 落后的发展中国家：经济不依赖制造业，且资源丰富，如不丹已实现碳中和。
  • 较发达的发展中国家：如中国、巴西、阿根廷等，人均GDP接近或超过10000美元，对制造业依赖程度较低，具备推进碳中和的条件。
• 不适合碳中和的国家：制造业仍处于高速发展和粗放阶段的国家（如越南、印度、印尼）推进碳中和将对制造业发展形成掣肘。

2. 中国碳中和的推进优势

• 能源与人口结构：中国作为能源匮乏但人口质量红利显著的国家，当前推进碳中和有利于经济长期发展。
• 能源投资转型：碳中和将促使能源投资逐步转化为制造业投资，发挥人口质量红利优势。
• 新能源行业成熟：光伏、新能源车等行业已从补贴阶段进入盈利阶段，为碳中和提供支撑。
• 人均GDP与减排目标：我国预计在2030年实现碳达峰，届时人均GDP将显著低于发达国家，对碳中和规划提出更高要求。

3. 欧洲碳中和体系的特点

• 顶层设计完善：欧洲是全球碳中和行动起步最早、法律体系最完善的经济体，计划于2050年实现碳中和。
• 双线监管框架：
  • ETS（碳排放交易系统）：覆盖能源、工业和航空等高排放行业，占欧盟总排放量的40%，要求2030年减排43%。
  • 非ETS行业：如交通、建筑和农业等，占欧盟总排放量的60%，设定总量约束但不限制具体管理方式。
• 碳交易机制成熟：欧盟ETS成立于2005年，是全球首个国际碳交易体系，已实现碳排放量下降35%。其配额分配机制灵活，企业可通过拍卖或免费获得排放权，且拍卖收入用于气候相关投资。
• 区域合作与定制方案：欧盟对重点行业和特殊区域（如煤炭密集区、工业转型区）制定专项减排方案，推动低碳转型。

4. 美国碳中和推进现状

• 州政府主导：美国联邦层面推进碳中和受限于两党理念差异，州政府层面则更为积极，如加州。
• 加州碳交易体系：加州自2006年起实施《全球变暖解决方案法》，2018年提出2045年碳中和目标，碳交易覆盖85%的排放量，配额逐年递减。
• 企业自发行动：部分企业（如亚马逊、通用汽车）已提出碳中和目标，推动行业转型。
• 拜登政策影响：拜登通过行政命令重启碳中和目标，计划2050年实现净零排放，2035年实现电力行业脱碳，预计通过绿色基建法案实现目标。

5. 国际碳中和交易市场的发展趋势

• 逐步建立国际碳交易市场：未来可能在全球范围内建立国际碳中和交易市场，促进碳权合理定价与分配。
• 行业先行模式：国际碳交易市场可能从能源等共性行业开始试点，初期以发达国家牵头，发展中国家自愿参与。
• 跨国配额互认机制：为保障市场公平，需设计合理的跨国互认机制，避免技术发达国家对发展中国家“征税”。

关键信息

• 全球碳中和现状：6个国家立法明确碳中和目标，14个国家将碳中和纳入政策议程，发展中国家占比约36%。
• 中国碳中和前景：预计2030年碳达峰时人均GDP低于发达国家，需更严格的减排规划。
• 碳交易机制：欧盟ETS为全球最成熟市场，加州碳交易覆盖更广行业，配额分配机制灵活。
• 美国碳中和政策：联邦层面推进缓慢，州政府与企业成为碳中和推进的主力军。
• 国际碳交易市场：可能以行业为单位逐步建立，初期以发达国家为主导。

图表与数据参考

• 图1：水力发电量在总发电量中的比重
• 图2：单位GDP二氧化碳排放量
• 图3：不同国家人均GDP排名
• 图4：制造业增加值在GDP中的占比
• 图5：中国研究生和高校毕业生人数增加
• 图6：中国科研型人才总量
• 图7：ETS排放上限年均下调速度
• 图8：欧洲能源交易所碳排放配额清算价格
• 图9：欧盟煤炭密集区域分布
• 图10：欧盟工业转型区域分布
• 图11：效率提高使排放量降低
• 图12：加州配额系数递减
• 图13：美国碳交易拍卖配额与价格
• 表1：全球碳中和国家及状态
• 表2：主要发达国家碳达峰时间与人均GDP
• 表3：欧盟成员国1990-2018年减排情况
• 表4：欧盟成员国2030年非ETS减排目标
• 表5：欧盟ETS排放上限分配情况
• 表6：欧盟免费分配配额数量
• 表7：欧盟获得的国际排放配额
• 表8：美国有效期内的环境法案和行政令
• 表9：美国部分企业的碳中和目标
• 表10：加州碳排放限额发放上限
• 表11：加州碳交易覆盖对象
• 表12：拜登基建理念
• 表13：各碳排放交易所交易情况

风险提示

• 碳中和推进超预期：可能导致通胀大幅上行，需谨慎评估经济影响。

投资评级说明

• 证券评级：基于沪深300指数涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：基于行业指数涨跌幅，分为看好、中性、看淡。

法律声明

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