计算机行业2018年中期投资策略报告_因势而谋_顺势而为_27页_2mb

计算机行业2018年中期投资策略报告总结

核心内容

本报告由长城证券发布，投资评级为推荐（维持），建议投资者关注计算机行业2018年下半年的投资机会，尤其是自主可控、网络可视化、零售技术三大子版块。行业整体市盈率已回归至2014年初水平，显示估值处于低位，具备一定的投资价值。

主要观点

• 行业表现波动：2018年上半年，计算机行业经历了显著波动，2-4月表现出强劲增长，但5-6月因中美贸易战、去杠杆政策和汇率下跌等因素而大幅调整。
• 业绩表现平稳：2018年Q1计算机行业营业收入增速中位数为18.64%，归母净利润增速中位数为20.78%，尽管有所分化，但整体保持平稳。
• 软件行业增长：软件行业延续2017年快速增长态势，1-4月收入同比增长14.3%，利润总额同比增长11.4%，显示下游需求旺盛。
• 政策与技术驱动：国内政策支持与技术突破（如云计算、大数据、AI、自主可控）为行业注入新活力，推动细分领域快速发展。
• 风险因素：行业面临高商誉、高股权质押率以及流动性下降等风险，需重点关注商誉减值与股权质押带来的影响。

关键信息

行业表现

• 计算机(申万)指数在2018年1月1日至6月22日下跌11.58%，跑赢上证指数0.99个百分点。
• 创业板在5月初至6月22日最大跌幅为19.70%，而计算机指数跌幅为24.35%。
• 2018年Q1计算机行业基金持仓开始反转，基金重仓股总市值环比提升129.8%。

软件行业

• 2017年全国软件和信息技术服务业收入达5.5万亿元，利润总额7020亿元。
• 2018年1-4月，软件行业收入同比增长14.3%，利润总额同比增长11.4%。
• 软件行业主要细分领域：软件产品、信息技术服务、嵌入式系统软件均呈现增长趋势。
• 云计算、大数据、人工智能等新兴技术推动行业加速发展，软件企业研发投入强度接近11%，软件著作权登记量增长85%。

自主可控

• 中美贸易摩擦促使我国加快自主可控产品发展，重点推荐中国长城（000066）。
• CEC集团拥有自主可控全产业链布局，包括芯片、操作系统、数据库、安全产品及应用系统，是唯一一家具备该能力的公司。
• 中国长城已具备基于国产CPU的安全主板及整机系统产品，且有望入股天津飞腾，进一步增强其在自主可控领域的竞争力。

网络可视化

• 网络可视化行业进入爆发期，市场规模预计从2016年的137.08亿元增长至2018年的199.89亿元，年复合增长率达20.75%。
• 行业需求与流量、监管力度、产品升级等因素密切相关，**中新赛克（002912）**作为行业龙头，受益明显。
• 中新赛克2017年收入为4.8亿元，毛利率达79%，其产品涵盖网络可视化、内容安全、大数据运营等。

零售技术（Retail Tech）

• 零售技术推动新零售发展，自动售货机市场成为重要突破口。
• **新北洋（002376）**作为零售技术龙头，2018年Q1收入增长49.31%，净利润增长22.76%，创新业务“零售+金融+物流”持续发力。
• 公司已布局智能零售终端，如零售自提柜、智能微超、智能柜等，与电商、快消品企业达成合作。
• 预计2018-2020年公司营收分别达32.27亿元、40.98亿元和51.52亿元，净利润分别为4.27亿元、5.78亿元和7.52亿元。

软件行业细分龙头

• **天源迪科（300047）**作为首家阿里云企业服务铂金级合作伙伴，受益于企业上云和警务云业务。
• 浩云科技（300448）专注于智慧物联网管理平台，2018年Q1业绩大超预期，预计未来三年营收分别为7.06亿元、8.57亿元和10.39亿元。
• **汉得信息（300170）**为智能制造MES服务龙头，预计2018-2020年营收分别为13.35亿元、18.86亿元和24.77亿元，净利润分别为4.77亿元、6.29亿元和8.36亿元。

重点推荐公司

风险提示

• 商誉减值风险：2017年对赌协议集中到期，2018年商誉减值风险可能加速暴露，需关注相关标的。
• 股权质押率高企：计算机行业上市公司股权质押率远超2015年牛市时期，需警惕潜在风险。
• 流动性下降：行业成交量持续萎缩，可能影响投资者偏好，尤其是对小市值公司的关注度。

结论

计算机行业虽经历上半年的大幅波动，但整体基本面稳定，且在自主可控、网络可视化、零售技术等领域展现出强大成长潜力。建议投资者把握行业发展趋势，关注中国长城、中新赛克、新北洋、天源迪科、浩云科技、汉得信息等重点标的，同时警惕高商誉、高质押率带来的风险。