计算机行业2018年中期投资策略报告：因势而谋，顺势而为-20180627-长城证券-29页-2mb

计算机行业2018年中期投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2018年上半年计算机行业的整体表现，指出虽然行业经历大幅波动，但整体基本面保持平稳。外部因素如中美贸易战、去杠杆政策和汇率下跌是导致市场调整的主要原因。尽管如此，计算机行业多个细分领域，如云计算、大数据、AI、自主可控、零售技术及网络可视化等，仍展现出高成长性。报告重点推荐自主可控、网络可视化和Retail Tech三大子版块及其龙头公司，并对软件行业、股权质押、流动性风险等方面进行了深入分析。

主要观点

• 行业表现：2018年Q1计算机行业营业收入增速中位数为18.64%，归母净利润增速中位数为20.78%，扣非后归母净利润增速中位数为12.62%。行业业绩分化明显，有15.26%的公司业绩增速超过100%或扭亏为盈，同时有40.53%的公司出现业绩下滑。
• 市盈率：截至2018年6月22日，计算机行业市盈率（TTM）为44.32倍，低于历史均值，与2014年初水平持平。
• 软件行业：软件行业在2018年延续2017年快速增长态势，下游需求旺盛，研发投入强度接近11%，软件著作权登记量同比增长85%。大数据、云计算、人工智能等新兴技术推动行业持续增长。
• 风险提示：行业面临对赌集中到期后的大额商誉减值风险、高股权质押率、低流动性等问题，需重点关注。
• 投资机会：建议关注计算机行业2018年下半年的投资机会，重点推荐自主可控、网络可视化和Retail Tech三大子版块。

关键信息

重点推荐公司

行业趋势与机会

• 自主可控：中美贸易摩擦促使我国加速发展自主可控行业，CEC集团作为唯一拥有全产业链布局的企业，其旗下资产值得关注，如中国长城。
• 网络可视化：行业在流量增长、监管加强、产品升级等因素推动下进入爆发期，建议关注中新赛克、恒为科技等第一梯队公司。
• Retail Tech：新零售推动零售技术发展，自动售货机市场有望率先爆发，建议关注新北洋、大冷股份、澳柯玛等厂商。
• 软件行业：重点推荐天源迪科（首家阿里云铂金级合作伙伴）、浩云科技（2018Q1业绩超预期）、汉得信息（智能制造MES服务龙头）等细分领域龙头厂商。

风险提示

• 商誉减值风险：2017年对赌协议集中到期，2018年商誉减值风险上升。
• 股权质押风险：行业股权质押率高，远超2015年牛市时期。
• 流动性风险：行业成交量持续萎缩，可能影响投资偏好。

结构清晰

行业表现

• 2018年Q1业绩表现平稳，但分化明显。
• 行业市盈率回归2014年初水平，整体基本面良好。
• 软件行业表现强劲，收入和利润均实现加速增长。

风险提示

• 商誉减值风险加剧。
• 股权质押率高，需警惕。
• 行业成交量萎缩，影响投资情绪。

投资机会

• 自主可控：中国长城等公司受益于政策推动。
• 网络可视化：中新赛克等公司迎来增长机遇。
• Retail Tech：自动售货机市场潜力巨大。
• 软件行业：天源迪科、浩云科技、汉得信息等公司值得关注。

总结

2018年上半年，计算机行业经历了显著波动，但基本面保持稳定。软件行业继续快速增长，新兴技术推动行业变革。虽然面临商誉减值、股权质押和流动性风险，但行业仍具广阔前景。建议投资者关注自主可控、网络可视化和Retail Tech等细分领域，以及相关龙头公司。