20171120-华创证券-农业2018年投资策略_超配行业龙头_静待养殖链反转_51页_2mb

居高望远：2018年农业投资策略总结

核心内容

2018年农业投资策略聚焦于行业龙头、养殖链反转及兽药与种业的成长机会。整体来看，农业板块估值处于历史低位，具备较高的投资价值，尤其在猪价下行周期和禽链低迷期，行业龙头有望迎来反转。

主要观点

1. 农业板块估值处于历史底部

• 农业板块绝对PE和PB分别为36.68倍和3.42倍，远低于2010年至今的历史均值。
• 相对中小板和沪深300的PE和PB也处于历史低位，显示板块具备投资价值。

2. 猪价仍处下行周期，全行业亏损将现投资良机

• 中国猪价波动周期通常为3-4年，2018年仍处于下降阶段。
• 行业亏损可能成为投资机会，建议关注土地储备充足、快速扩张的生猪养殖企业。
• 猪料销量持续增长，显示补栏积极，行业复苏迹象显现。

3. 禽链投资机会渐行渐近

• 复关时点可能晚于预期，2018年祖代种鸡引种量有望进一步下降。
• 禽链价格持续低迷，但随着种鸡存栏量下降，价格有望走强。
• 建议关注益生股份、民和股份、圣农发展等企业。

4. 兽药行业快速成长，头部企业优势明显

• 兽药行业保持快速增长，年均复合增长率达11.1%，远高于全球平均水平。
• 畜牧业持续上升通道，推动兽药需求。
• 普莱柯预计2018年业绩将大幅增长，目标价30元，给予“推荐”评级。

5. 饲料龙头整合加速

• 饲料行业增速放缓，但龙头企业通过整合提升竞争力。
• 海大集团、金新农等公司通过产品多样化和产业链延伸提升市场地位。

6. 种业进入“剩者为王”时代

• 玉米种子市场供需关系改善，2018年玉米种子过剩形势有望缓解。
• 水稻种子市场向龙头企业集中，隆平高科凭借强大研发能力和并购布局成为行业巨擘。
• 隆平高科在2018年有望实现显著业绩增长，国际业务拓展空间巨大。

关键信息

市场回顾

• 2017年11月17日，农业指数大幅跑输沪深300和中小板。
• 农业板块配置比例仍处于低配状态，投资机会凸显。

猪价分析

• 猪价下行周期尚未结束，全行业亏损可能带来投资良机。
• 猪料销量持续增长，显示补栏积极，行业复苏预期增强。

禽链分析

• 祖代种鸡引种量下降，复关时点可能延后。
• 父母代种鸡销量下降，禽链价格有望走强。

兽药行业

• 兽药行业年均复合增长率11.1%，国内需求增长潜力大。
• 普莱柯预计2018年归母净利润增长84.2%，市盈率降至24倍。

饲料行业

• 行业增速放缓，龙头企业通过整合提升市场地位。
• 海大集团上半年营收和净利润均实现增长，多品类协同效应显著。

种业市场

• 玉米种子供需关系改善，2018年供需指数有望下降。
• 水稻种子市场向隆平高科等龙头企业集中，技术优势明显。
• 隆平高科通过并购拓展种业市场，具备全球竞争力。

风险提示

• 禽价反转晚于预期
• 新品销售不达预期
• 销售低于预期
• 自然灾害及疫情风险

建议关注企业

• 生猪养殖：牧原股份、天邦股份、正邦科技、温氏股份
• 禽链：益生股份、民和股份、圣农发展
• 兽药：普莱柯
• 种业：隆平高科、三瑞农科、河北巡天

结论

2018年农业投资策略建议超配行业龙头，尤其是生猪养殖和种业领域。在猪价下行周期中，全行业亏损可能成为投资良机，而禽链价格有望在2018年反转。兽药行业增长迅速，头部企业具备明显优势。饲料行业整合加速，龙头企业通过多元化布局提升竞争力。种业市场向龙头集中，隆平高科等公司具备全球竞争力，建议重点关注。