农业2018年投资策略：超配行业龙头，静待养殖链反转_51页-2mb

农业2018年投资策略总结

核心内容

2018年农业投资策略聚焦于行业龙头超配、养殖链反转机会、兽药行业成长及种业整合加速。整体来看，农业板块在2017年表现不佳，但估值已处于历史低位，具备投资潜力。

主要观点

• 农业板块估值低，投资机会显现：农业板块绝对和相对估值均处于历史底部，具备估值修复空间。
• 猪价仍处下行周期，全行业亏损将带来投资良机：猪价下行周期未结束，建议关注规模化养殖企业，尤其是土地储备充足、具备扩张能力的企业。
• 禽链投资机会渐近：祖代引种量预计持续下降，复关时间可能晚于预期，禽链价格有望走强。
• 兽药行业快速增长，头部企业受益：随着畜牧业发展和规模化养殖的推进，兽药需求增加，头部企业具备先发优势。
• 饲料行业整合加速：行业增速放缓，龙头企业通过品类扩张和整合提升竞争力。
• 种业进入“剩者为王”时代：玉米和水稻种子市场面临供过于求，龙头企业通过并购和研发优势巩固市场地位。

关键信息

市场回顾

• 农林牧渔指数2017年1月至11月17日下跌8.96%，排名28个子行业第21位。
• 农业板块在基金配置中仍处于低配状态，仅占0.70%，低于标准配置比例0.83%。
• 农业板块绝对PE和PB分别为36.68倍和3.42倍，低于2010年至今的历史均值。
• 农业板块相对中小板和沪深300的PE和PB均处于历史低位。

猪价与养殖业

• 2018年猪价仍处于下行周期，预计全行业亏损将带来投资机会。
• 猪料销量持续增长，反映补栏积极。
• 生猪养殖规模化程度快速提升，但周期仍未消失。
• 2017年1-10月，牧原股份、天邦股份、正邦科技等企业生猪销量同比增速分别为151%、78%、33%。

禽链分析

• 祖代引种量预计持续下降，复关时间可能晚于预期。
• 父母代鸡苗价格和销量持续低迷。
• 禽链价格有望在2018年走强，建议关注益生股份、民和股份、圣农发展等企业。

兽药行业

• 中国兽药行业年均复合增长率11.1%，显著高于全球5.95%。
• 畜牧业发展为兽药行业提供增长动力。
• 普莱柯2018年业绩有望爆发，预计归母净利润增长84.2%，目标价30元。

饲料行业

• 饲料行业增速放缓，但龙头企业通过整合和转型升级提升竞争力。
• 海大集团2017年上半年营收增长25.06%，净利润增长34.89%。
• 饲料企业向技术解决方案提供商转型。

种业分析

• 2018年杂交玉米种子过剩形势有望缓解，玉米制种面积下降，需求回升。
• 杂交水稻种子市场供过于求，但龙头企业凭借优质品种和研发能力占据优势。
• 隆平高科通过并购和成立南方粳稻研究院等举措，推动种业国际化发展。

重点企业展望

• 普莱柯：猪用基因苗将推动业绩爆发，预计2018年归母净利润增长84.2%。
• 海大集团：多品类规模效应显著，饲料销量增长，养殖业务拓展。
• 隆平高科：中国水稻种业龙头，具备国际化潜力，通过并购拓展种业市场。

风险提示

• 禽价反转晚于预期。
• 新品销售不达预期。
• 销售低于预期。
• 自然灾害和疫情风险。
• 政策变化及市场波动风险。

结论

2018年农业投资策略建议关注行业龙头，尤其是养殖链、兽药、饲料及种业板块。农业板块估值处于历史底部，具备投资价值。养殖链反转、兽药行业成长及种业整合将带来结构性机会。