20150720-安信证券-农林牧渔_风格转向_超配农业_优选确定性_首选畜禽养殖板块__20页_1mb

农业行业投资分析总结（2015年7月20日）

核心内容

本报告指出，农业板块在2015年迎来盈利回升和投资机会，重点推荐畜禽养殖、种业、农业互联网及动保行业等细分领域，认为这些行业具备盈利增长的确定性，是未来6-12个月最具投资价值的板块。

主要观点

1. 农业板块盈利增长确定性高

• 全球农产品价格已处于大周期底部，部分子行业景气周期见底回升。
• 畜禽养殖产业链是农业板块的主要盈利和市值构成，占70%以上。
• 猪周期景气向上趋势明确，预计2016年8月达到顶点，猪价有望突破22元/公斤。

2. 农业板块迎来最佳投资期

• 农业股在农产品价格周期向上或三季度季节性需求启动期易取得超额收益。
• 历史经验显示，农业板块在2007-2008、2009-2010、2013-2014、2015年等阶段均有明显超额收益。

关键信息

3. 推荐股票组合

畜禽养殖板块（首选）

• 推荐股票：正邦科技、牧原股份、大华农、雏鹰农牧、新希望、天邦股份、华英农业、大北农、民和股份。
• 重点推荐：圣农发展、益生股份、海大集团。
• 投资组合：
  • 白马组合（安全性高，盈利对猪价高度敏感）：牧原股份、大华农、新希望、雏鹰农牧、大北农。
  • 高弹性组合（市值增长空间大）：正邦科技、天邦股份、华英农业、益生股份、民和股份。

种业板块

• 优选标的：隆平高科（两杂种子龙头，具备“资本+并购+国际化”优势）。
• 重点关注：登海种业（品种储备体系完善，管理改善）。

农业互联网板块

• 首选标的：大北农（打造农业互联网平台，预计年底覆盖养殖规模超4000万头）。
• 投资逻辑：具备产业链优势地位、用户黏性及互联网服务能力。

动保行业

• 优选标的：金宇集团（口蹄疫市场苗龙头，具备产业整合与国际化能力）。
• 重点关注：瑞普生物（15年业绩大反转，具备技术优势与并购潜力）。

行业表现与盈利预测

表1：农业各子行业情况

表2：农业股超额收益分布

风险提示

• 养殖反转不达预期。

投资逻辑总结

• 畜禽养殖：猪价持续上涨，养殖成本下降，业绩弹性大。
• 种业：行业进入景气回升期，龙头企业具备“资本+并购+国际化”优势。
• 农业互联网：具备产业链优势、用户黏性和互联网服务能力。
• 动保行业：受益于养殖规模化与政策变革，行业集中度提升，整合加速。

评级与目标价

附注

• 报告由安信证券研究中心发布。
• 分析师：吴立、刘哲铭。
• 联系方式详见报告末尾。