农业行业2018年度投资策略：超配行业龙头，静待养殖链反转-20171120-华创证券-51页-2mb

农业2018年投资策略总结

核心内容

华创证券在2018年农业投资策略中指出，农业板块整体处于历史估值底部，具备投资价值。策略建议关注行业龙头，特别是养殖链和种业领域，认为2018年将是农业板块的布局良机。

主要观点

1. 猪价仍处下行周期，全行业亏损将现投资良机

• 猪价周期：我国猪价波动周期通常为3-4年，2018年仍处于下行周期，预计2017年11月至2018年期间猪价仍将承压。
• 补栏情况：二元母猪价格稳定在1750-2200元/头，仔猪价格维持在32元/公斤左右，显示补栏积极。
• 饲料销量增长：2017年以来，仔猪料和母猪料销量持续正增长，表明养殖业逐步复苏。
• 规模化提升：我国规模化猪场占比持续提升，但并未导致猪价周期消失，与美国类似，周期依然存在。
• 投资机会：建议关注土地储备充足、快速扩张的生猪养殖企业，如牧原股份、温氏股份等，预计在全行业亏损期出现投资良机。

2. 禽链投资机会渐行渐近

• 引种量下降：2017年祖代肉种鸡引种量降至50-60万套，预计2018年进一步下降。
• 复关延迟：由于新西兰、西班牙、波兰等国的高致病性禽流感疫情，复关时间可能晚于预期。
• 禽链低迷：父母代鸡苗价格持续低迷，但随着引种量下降，禽链价格有望走强。
• 关注企业：建议关注益生股份、民和股份、圣农发展等禽链企业，把握未来反转机会。

3. 兽药行业快速成长，头部企业先发优势明显

• 行业增长：我国兽药行业保持快速增长，2007-2015年产值从178.14亿元增长至413.57亿元，年均复合增长率达11.1%。
• 需求驱动：随着畜牧业发展，兽药行业需求上升，规模化养殖提升医疗防疫支出，利好头部企业。
• 企业表现：普莱柯在2018年预计实现归母净利润3.14亿元，同比增长84.2%，估值有望提升。

4. 饲料龙头整合加速

• 行业趋势：饲料行业增速趋缓，但龙头企业通过并购和整合，提升市场竞争力。
• 企业案例：海大集团、金新农、大北农等公司通过产品多元化和产业链延伸，实现业绩增长。
• 海大集团：2017年上半年营收145.32亿元，同比增长25.06%，净利润5.19亿元，同比增长34.89%。

5. 种业进入“剩者为王”时代

• 玉米种子：2017年杂交玉米制种面积大幅调减，预计2018年供需形势将有所缓解。
• 水稻种子：杂交水稻种子市场供过于求，但龙头企业如隆平高科凭借强大研发能力和品种优势，市场占有率持续提升。
• 并购扩张：隆平高科通过并购三瑞农科、河北巡天等公司，拓展杂交食葵、杂交谷子等经济作物种业市场，增强国际竞争力。
• 国际布局：公司计划拓展海外市场，如巴基斯坦、印度、菲律宾等，提升全球市场份额。

关键信息

• 农业板块估值：截至2017年11月17日，农业板块绝对PE和PB分别为36.68倍和3.42倍，处于历史底部。
• 猪价周期：我国猪价周期通常为3-4年，2018年仍处于下行周期，预计2017年11月至2018年期间猪价承压。
• 禽链反转：随着引种量下降，禽链价格有望走强，建议关注益生股份、民和股份、圣农发展。
• 兽药增长：我国兽药行业年均复合增长率达11.1%，头部企业受益于规模化养殖带来的需求增长。
• 饲料整合：饲料行业增速放缓，龙头企业通过并购和整合提升市场地位，海大集团表现突出。
• 种业趋势：玉米和水稻种子市场进入调整期，龙头企业通过并购和研发优势巩固市场地位。

风险提示

• 禽价反转晚于预期
• 新品销售不达预期
• 销售低于预期
• 自然灾害和疫情影响
• 市场竞争加剧

总结

华创证券认为，2018年农业板块存在结构性机会，重点推荐行业龙头，尤其是养殖链和种业企业。猪价仍处下行周期，但全行业亏损将带来投资良机；禽链价格有望反转，建议关注相关企业；兽药行业增长迅速，头部企业具备先发优势；饲料行业整合加速，龙头企业表现优异；种业进入“剩者为王”时代，龙头企业通过并购和研发提升竞争力。