20220630-首创证券-6月PMI数据点评_经济全面修复_服务业强反弹_12页_990kb

6月PMI数据点评总结

核心内容

2022年6月PMI数据显示，中国经济处于全面修复进程中，制造业、非制造业及建筑业均呈现回暖迹象。服务业PMI回升尤为显著，显示出疫情好转对经济的积极影响。整体来看，企业经营景气度有所改善，经营预期回升，但内需仍显偏弱。

主要观点

• 经济全面修复：6月制造业PMI为50.2%，非制造业PMI为54.7%，显示经济整体回暖。
• 服务业强反弹：服务业PMI回升7.2个百分点至54.3%，成为经济复苏的主要动力。
• 建筑业稳步上升：建筑业PMI回升4.4个百分点至56.6%，受益于稳增长政策和房地产回暖。
• 制造业弱修复：制造业PMI仅回升0.6个百分点，显示其复苏力度较弱。
• 生产好于需求：生产指数（52.8%）好于新订单指数（50.40%），外需恢复速度快于内需。
• 企业景气改善：采购量和进口指数同步回升，原材料购进价格和出厂价格指数下降，企业盈利有所改善。
• 企业景气分化：大型企业景气度回落，中、小型企业景气度继续改善，显示结构性分化。
• 市场展望：短期市场关注经济复苏的高度与节奏，建议谨慎乐观、跟踪观望。

关键信息

PMI数据概览

• 制造业PMI：50.2%，环比上升0.6个百分点。
• 非制造业PMI：54.7%，环比上升6.9个百分点。
• 建筑业PMI：56.6%，环比上升4.4个百分点。
• 服务业PMI：54.3%，环比上升7.2个百分点。

生产与需求

• 生产指数：52.8%，环比上升3.1个百分点。
• 新订单指数：50.40%，环比上升2.2个百分点。
• 外需修复：新出口订单指数回升3.30个百分点至49.5%，国内订单指数回升1.93个百分点至50.63%。
• 库存变化：产成品库存指数下降0.7个百分点至48.6%，原材料库存指数上升0.2个百分点至48.1%。

企业景气与预期

• 采购量指数：51.1%，环比上升2.7个百分点。
• 进口指数：49.2%，环比上升4.1个百分点。
• 原材料购进价格指数：52.0%，环比下降3.8个百分点。
• 出厂价格指数：46.3%，环比下降3.2个百分点。
• 生产经营活动预期指数：大型企业55.2%，中型企业55.5%，小型企业54.8%，均有所上升。

市场与政策

• 市场反应：PMI数据发布后，10年期国债收益率迅速下降，反映市场对经济修复的预期。
• 股市表现：消费者服务板块涨幅居前，显示服务业复苏对市场的影响。
• 政策影响：稳增长政策对经济起到对冲作用，但政策效果尚未完全显现。

风险提示

• 疫情超预期：可能对经济复苏造成冲击。
• 稳增长政策落地不及预期：影响经济修复进程。
• 地缘政治风险升级：可能对全球经济和市场情绪带来不确定性。

后市展望

• 短期反弹：经济弱修复，市场关注复苏高度和节奏，建议跟踪主要矛盾变化。
• 中长期担忧：主要担忧尚未明显解除，市场大幅上行仍需观察。
• 策略建议：在谨慎乐观基础上跟踪观望，灵活应对市场波动。

分析师简介

• 韦志超：首创证券首席经济学家，董事总经理，美国布朗大学经济学博士，曾任职于美国泰君安、华夏基金及安信证券。

分析师声明

• 本报告反映作者的研究观点，力求独立、客观和公正，不受第三方影响。

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