20230531-东方金诚-2023年5月PMI数据点评_后期经济修复将主要倚重服务业反弹_基建投资也会保持较高增速_4页_307kb

分析总结

• 5月PMI数据概述：制造业PMI为48.8%，低于上月0.4个百分点，连续两个月处于收缩区间，不及市场预期，主要受需求不足和全球经济下行影响。
• 经济修复动态：后疫情时期，经济修复动力从制造业转向服务业，服务业PMI为53.8%，虽环比下降，但连续4个月位于高景气区间，反映服务业强势反弹，将成为主导复苏力量。
• 主要挑战：需求不足源于居民消费疲软和民间投资偏弱，制造业“供强需弱”特征持续，5月新订单和生产指数同步下行，预计PPI同比降幅将进一步扩大。
• 政策展望：短期内经济预计将依赖内需和基建投资支撑，央行可能加强结构性政策工具，针对小微企业和重点领域提供支持，避免总量型措施，以稳增长。
• 整体结论：尽管制造业PMI持续收缩，服务业和建筑业PMI保持高景气，综合PMI产出指数稳定扩张，第二季度多数数据受益于低基数效应；下半年经济修复将继续，服务业反弹和基建投资是关键驱动力。