20230319-安信证券-策略定期报告_降准后_歇脚_转_再出发__33页_5mb

2023年3月19日A股市场分析总结

核心内容

• 市场表现：本周A股震荡分化，上证指数上涨0.63%，创业板指下跌3.24%。市场结构上，大盘价值（中特估）和小盘成长（数字经济）相对占优，大盘成长风格偏弱。
• 交易量：本周全A日均成交量上升，达到8820亿。
• 政策信号：央行在3月17日宣布降准25BP，释放流动性超过5000亿，显示政府对稳增长和宽信用的决心。
• 市场情绪：本周交易情绪有所回落，但融资买入额占A股成交额仍处于高位，为连续第七周净买入。

主要观点

• 市场主线明确：当前市场回调后，投资主线已明确为“大盘价值+小盘成长”，呼应核心资产投资和产业主题投资。
• 板块表现：大盘价值以白酒和低估值央企蓝筹为主，小盘成长以TMT为代表的数字经济为主。
• 短期超配行业：计算机（信创、人工智能）、传媒、通信、半导体、消费（食饮、智能家居、医美、消费建材）、军工、医药、储能、有色（铜、金）。
• 主题投资：关注国企改革和中国特色估值体系下的国企央企。

关键信息

市场结构

• 大盘价值：白酒+低估值央企蓝筹表现占优。
• 小盘成长：以TMT为代表的数字经济有所反弹。
• 大盘成长：表现偏弱，特别是以创业板指为代表的大盘成长板块。

外部环境

• 美联储加息：预计3月加息25BP，不确定性较高。
• 欧央行加息：坚持加息50BP，但未提供未来利率路径指引。
• 全球避险情绪升温：硅谷银行、瑞士信贷等事件引发市场担忧，但对A股负面影响不大。

内部因素

• 复苏结构不稳定：消费数据改善，但耐用消费品仍是拖累项。
• 经济基本面：当前复苏仍需验证，政策预期和实际数据存在差距。
• 市场核心矛盾：从“强预期、弱现实”向“弱预期、弱现实”转化，需进一步观察。

流动性与资金面

• 降准影响：释放流动性，推动宽信用，市场反应积极。
• 资金流动：北向资金持续流入，融资买入额占成交额较高。
• 基金发行：3月基金发行回暖，带来增量资金。

市场指标

• 估值分化指数：本周回升至9.91%，仍处于收敛阶段，“低位股迭起”是主要特征。
• 躁动指数：进一步回落至-9.9%，说明市场处于指数横盘但个股下跌的状态。
• 景气投资有效性指数：创历史新低，处于筑底阶段。

风险提示

• 疫情传播超预期
• 政策不及预期
• 海外货币政策变化

结构配置建议

• 短期配置：重点布局数字经济（计算机、传媒、通信、半导体）和消费（食饮、智能家居、医美、消费建材）。
• 中长期配置：关注国企改革和中国特色估值体系下的央企蓝筹。
• 风险控制：需警惕全球市场避险情绪和海外政策变化对A股的潜在影响。

图表与数据

• 图1：全球股市涨跌互现，恒生科技指数领涨。
• 图2：价值风格占优。
• 图3：主要指数涨跌幅一览。
• 图4：涨幅居前或跌幅居前的细分板块。
• 图5：数字经济与中特估交替上涨。
• 图6：中字头央企涨幅居前。
• 图7：全A换手率和成交额上升。
• 图8：数字经济成为市场热点。
• 图9：3月基金发行量回暖。
• 图10：基金申赎比未明显下滑。
• 图11：融资买入额占A股成交额高位。
• 图12：融资买入额。
• 图13：北向资金小幅流入。
• 图14：A股躁动指数。
• 图15：A股估值分化指数。
• 图16：A股景气投资有效性指数。
• 图17：DR007维持震荡。
• 图18：一年期国债收益率下降。
• 图19：信用利差回落，大小盘轮动加快。
• 图20：超额利差与大小盘风格相关性显著。
• 图21：历史降准后创业板强于主板。
• 图22：历史降准后成长>消费>金融>周期。

总结

尽管央行降准为市场带来积极信号，但A股仍处于“山腰处歇脚”的阶段，要实现持续走强有一定难度。市场主线明确，数字经济和核心资产投资仍是主要方向。需关注全球避险情绪和海外政策变化，以及内部经济复苏的可持续性。