20211104-浙商证券-永创智能-603901.SH-永创智能2021年三季报点评_业绩略超预期_加速扩产渗透新增市场需求_3页_483kb

永创智能 (603901) 2021年三季报总结

核心内容

永创智能在2021年前三季度表现出强劲的业绩增长，收入和净利润均实现显著提升。公司收入达19.8亿元，同比增长45%；归母净利润为2.2亿元，同比增长60%；扣非净利润为2.1亿元，同比增长89%。公司Q3实现收入7.4亿元，同比增长25%，环比Q2增长1%，归母净利润8,494万元，同比增长70%，环比增长3%，业绩略超预期。

主要观点

业绩表现

• 收入与利润增长：公司前三季度收入和净利润均大幅增长，显示其业务扩张和盈利能力提升。
• Q3业绩略超预期：Q3收入和归母净利润均实现同比增长，主要受益于订单执行量增加和规模效应。

成本与费用

• 毛利率变化：公司前三季度毛利率为32.8%，同比下降0.4个百分点；Q3毛利率为32.6%，同比改善1个百分点，但环比下降1.3个百分点。
• 费用增长：销售费用同比增长24%，管理费用同比增长39%，研发费用同比增长34%，主要由于人员薪酬和研发投入增加。

现金流

• 经营活动现金流净额：公司前三季度经营活动现金流净额为4,705万元，同比下滑42%，主要由于原材料备货增加。

关键信息

行业与市场

• 行业增长：包装设备行业在2021年表现良好，需求从传统市场向农产品加工等新增市场扩展。
• 下游需求：食品消费行业强劲增长，推动了对高速化、智能化、柔性化包装设备的需求。
• 客户结构：公司主要客户包括伊利、百威啤酒、格力等消费品行业龙头，有助于提升品牌效应。

产能扩张

• 项目进展：公司积极推进“年产40,000台套包装设备建设项目”，以缓解产能瓶颈。
• 智能化改造：通过原有设备的智能化改造，提升生产效率和缩短交货周期。

盈利预测与估值

• 未来三年预测：
  • 营业收入预计为25.6亿元（2021）、32.3亿元（2022）、39.2亿元（2023），同比增长分别为27%、26%、21%。
  • 归母净利润预计为2.7亿元（2021）、3.6亿元（2022）、4.7亿元（2023），同比增长分别为58%、33%、32%。
• 估值指标：
  • 对应PE分别为24倍、18倍、14倍。
  • P/B分别为3.6倍、3.1倍、2.6倍。
  • ROE预计为16%、18%、20%，显示公司盈利能力持续增强。

投资评级

• 分析师评级：维持“买入”评级。
• 股票投资评级说明：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义为“买入”若表现+20%以上。

风险提示

• 行业景气度：下游行业景气度不及预期可能导致业绩下滑。
• 竞争加剧：行业竞争加剧可能引发价格战。
• 原材料波动：钢材、塑料颗粒、铝等原材料价格大幅波动可能影响成本控制。

财务摘要

评级说明

• 股票投资评级：买入（若证券表现优于沪深300指数20%以上）。
• 行业投资评级：看好（若行业指数表现优于沪深300指数10%以上）。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。投资者应独立评估报告内容，并考虑自身投资目的、财务状况和特定需求。本报告不构成投资建议，使用后果由投资者自行承担。

总结

永创智能在2021年前三季度业绩表现优异，收入和净利润均实现大幅增长，Q3业绩略超预期。公司积极应对市场需求变化，加速扩产并优化产品体系，同时推进智能化改造以提升效率。未来三年，公司预计将继续保持增长，盈利能力持续增强，估值逐步下降。分析师维持“买入”评级，但需关注行业景气度、竞争加剧和原材料价格波动等风险。