20230419-国联证券-智飞生物-300122.SZ-一季报符合预期_代理业务仍快速增长_3页_369kb

智飞生物一季报分析总结

业绩概况

公司发布一季报，实现营收11173亿元，同比增长26%；归母净利润2032亿元，同比增长6%；扣非归母净利润2031亿元，同比增长7%，整体业绩符合预期。

代理产品增长

代理产品延续快速增长，中检院数据显示，2023Q1九价HPV疫苗批签发同比增长35%，四价HPV疫苗批签发同比增长35%；公司与默沙东续签协议，基础采购金额增加至超过千亿元，推动未来业绩。

自研产品发展

公司研发费用同比增长33%，自主产品如ACYW135多糖疫苗批签发同比增长233%，自研产品逐步进入收获期，形成完善梯队；2023年1月宜卡纳入国家医保目录，微卡和宜卡中标率高，有望快速放量。

财务预测

预计2023-2025年收入分别为463亿元、581亿元、668亿元，对应增长率21%、26%、15%；净利润分别为93亿元、115亿元、136亿元，对应增长率23%、23%、19%；PE估值为20倍，目标价1162元。

估值与评级

维持“买入”评级，基于公司行业龙头地位和可比公司估值，预期三年CAGR为22%。

风险提示

包括研发不及预期、销售不及预期、竞争加剧、价格下降和政策风险等。