战略投资股票池月度动态：2023年10月-20231104-银河证券-26页_2mb

战略投资股票池月度动态—2023年10月总结

核心内容概述

2023年10月，A股市场整体表现疲软，全A指数下跌3.16%，但市场估值处于历史低位，显示出潜在的配置价值。宏观层面，社会融资规模扩大，经济逐步回归常态，通胀数据有所改善，但结构性问题依然存在。市场情绪偏弱，但随着政策逐步见效，市场底部特征明显，四季度上涨概率加大。

主要观点

• 宏观数据：9月社会融资规模创历史同期新高，主要由政府融资、表外融资及信贷拉动，但居民和企业中长贷增速仍受高基数影响。M1和M2增速持续回落，社融与M2增速差值走阔，显示资金供需矛盾。通胀方面，CPI同比持平，环比上涨，核心CPI保持平稳，PPI环比改善但涨幅低于预期。
• 经济数据：三季度GDP增速高于市场预期，经济回归常态，出口回暖，房地产行业政策逐步见效，部分指标出现触底迹象，工业生产继续上行。
• 市场表现：A股估值处于历史低位，市场交易疲软，北向资金净流出，但政策刺激下市场底部特征明显，四季度有望迎来上涨。
• 风险提示：经济复苏不及预期、政策落实不及预期、海外加息超预期等风险仍需关注。

关键信息

一、宏观数据点评

（一）金融数据点评

• 社会融资：9月社融4.12万亿元，同比增加5789亿元，主要由政府债券融资（+4416亿元）、票据融资（+2264亿元）及企业债券融资（+317亿元）拉动。
• 信贷数据：9月新增人民币贷款2.54万亿元，同比减少310亿元，但绝对值保持强势，为历史第二高。居民中长期贷款增速回升，但房地产销售仍未明显改善。
• M1与M2：M1同比增速2.1%，M2同比增速10.3%，两者增速差值走阔，显示资金供需矛盾。

（二）经济数据点评

• GDP增长：3季度GDP增速4.9%，高于市场预期，经济向常态回归。
• 工业生产：9月工业增加值同比增长4.5%，出口回暖，房地产行业下行速度减缓。
• 固定资产投资：1-9月固定资产投资增速3.1%，制造业投资回升，基建投资保持高位，房地产投资仍处低位但下滑速度放缓。

（三）通胀数据点评

• CPI：9月CPI同比持平，环比上涨0.2%，核心CPI平稳，食品价格上行，服务价格下行。
• PPI：9月PPI同比-2.5%，环比上涨0.4%，上游价格上行带动PPI改善，但下游需求偏弱。

二、2023年10月市场表现

• 指数表现：截至10月27日，全A指数下跌3.16%，市场交易疲软，日均成交额维持在7000-8500亿元之间。
• 估值水平：全A指数PE为16.79倍，处于历史低位，PB为1.50倍，显示A股估值优势。
• 北向资金：三季度北向资金净流出，但四季度有望改善，提振市场情绪。

三、战略股票池收益

• 当月表现：战略投资股票池当月绝对收益-3.02%，相对沪深300收益-1.01%，相对创业板指收益1.67%。
• 历史表现：成立以来绝对收益-32.28%，相对沪深300收益-6.33%，波动率18.47%，最大回撤-35.59%。

四、战略股票池标的变化及重大事件

• 标的变化：本月股票池标的未调整。
• 重要公告：股票池内公司发布第三季度报告及财务报表，涵盖多个行业，包括家用电器、汽车、电子、医药生物等。

结论

2023年10月，宏观数据显示经济逐步回归常态，但结构性问题依然存在。A股估值处于历史低位，市场底部特征明显，四季度上涨概率加大。战略投资股票池整体表现疲软，但长期来看，随着政策逐步见效，市场有望迎来反弹。需关注经济复苏不及预期、政策落实不及预期及海外加息风险等潜在因素。