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战略投资股票池月度动态—2022年1月总结

核心内容

2022年1月，A股市场整体下行，主要受外围扰动和国内经济疲软影响。尽管稳增长政策逐步发力，但市场信心不足，部分赛道交易拥挤，导致市场表现承压。与此同时，央行通过LPR下调和常备借贷便利利率调整释放宽松信号，表明对经济的支撑力度。此外，美联储“加息+缩表”预期抬升，对全球市场造成影响，但预计其政策将在2022年下半年趋于平稳。

主要观点

• 经济复苏预期：2021年四季度经济边际改善，未来持续回升，但不会出现剧烈反弹。生产持续回升，消费受疫情影响波动较大，基建投资逐步恢复，房地产投资继续下滑。
• LPR下调：1年期LPR下调10bps至3.70%，5年期LPR下调5bps至4.60%，释放稳增长信号，显示货币政策支持经济的意图。央行继续宽松，但政策组合将更加有效。
• 美联储政策预期：美联储或将于3月首次加息，并同时启动缩表计划。2022年上半年政策超预期，下半年趋于平稳。关注加息幅度和频次、以及缩表开启与市场预期之间的差异。
• A股市场展望：市场估值已跌至较低位置，具备反弹空间。春季行情或将开启，但需等待投资者情绪企稳和部分赛道风险释放。

关键信息

一、2022年1月重大事件及数据点评

1. 经济数据：2021年全年GDP增长8.1%，四季度增长4.0%，环比1.6%。经济回升主要由内外需求拉动制造业，消费受疫情影响，基建回升偏缓，房地产投资持续下滑。
2. LPR下调：1年期LPR下调10bps，5年期LPR下调5bps，这是自2020年4月后的首次下调。显示稳增长的决心，货币政策仍有空间。
3. 美联储政策预期：加息和缩表预期抬升，可能在3月首次加息，缩表幅度可能为0.5-1%。预计美联储资产规模将缩减4-7%，ONRRP同步萎缩。

二、2022年1月市场表现

1. A股整体表现：上证综指当月收跌5.06%，创业板指收跌9.58%。银行逆势上涨，其他行业均下跌，尤其是军工、医药、传媒、电子等板块回撤较大。
2. 市场交易情绪：两市日均成交额为1.08万亿，环比下降。北向资金净流入438.64亿元，环比下降。内资流入放缓，管理层增减持环比好转。
3. 股票池表现：战略投资股票池当月绝对收益为-5.80%，相对沪深300收益为-1.18%，相对创业板指收益为3.78%。成立以来波动率为12.37%，最大回撤为-8.97%。

三、战略股票池标的变化及重大事件

1. 股票池无调整：本月无标的调整，具体上市公司详见附录1。
2. 重要公告精选：包括业绩预增、融资券发行、转股价格调整、股东减持、子公司上市筹备等。更多公告详见附录2。

风险提示

• 疫情及疫苗进展超预期的风险；
• 货币政策和财政政策基调转向的风险；
• 地缘政治冲突的风险。

分析师信息

• 李卓睿：中国银河证券研究院分析师，哥伦比亚大学硕士，2019年3月加入，专注于大类资产配置、股市流动性分析、行业比较研究及月度组合构建。

附录信息

• 附录1：战略投资股票池标的列表（截止2022年1月26日）；
• 附录2：1月股票池内上市公司公告精选。

图表目录

• 图1：2021年GDP同比增速（%）
• 图2：2021年各季度GDP增速（%）
• 图3：工业增加值同比增速回升（%）
• 图4：消费额实际同比下滑（%）
• 图5：固定资产投资增速（%）
• 图6：三大产业单月投资增速（%）
• 图7：LPR利率平稳（%）
• 图8：政策利率曲线（%）
• 图9：以往美联储货币政策操作泰勒规则执行
• 图10：美国后续通胀压力依然较大
• 图11：美国金融体系流动性极度供需失衡
• 图12：A股主要指数表现（截至1月26日）
• 图13：A股市场指数整体下行
• 图14：除银行外，其他行业均下跌
• 图15：本月各行业整体估值下跌，房地产板块变化不大

表格目录

• 表1：2022年1月市场交易情绪回落
• 表2：战略投资股票池表现梳理（2021年8月30日开始计算收益）
• 表3：2022年1月股票池内上市公司公告精选