20231104-中国银河-战略投资股票池月度动态—2023年10月_26页_2mb

核心观点

政府融资支撑社会融资，结构仍需改善。经济回归常态，积极信号显现。物价总体平稳，PPI上游价格主导改善。市场估值处于历史低位，11-12月有望上行，但存在高基数、政策落地风险及海外不确定性。

一、金融数据总结

• 9月社融同比多增5789亿元，政府债券融资为主要支撑，票据和企业债支撑作用显著。
• 信贷结构：企业中长期贷款降幅较大，居民信贷小幅修复。
• M1同比2.1%，M2同比10.3%，资金投放减少，供需矛盾加剧。

二、经济数据总结（前三季度）

• GDP增速：前三季度4.9%，高于预期，工业出口企稳，国内需求上行。
• 投资：前三季固投增速3.1%，制造业+6.2%，基建持平，房地产下滑趋势缓解。
• 消费：9月零售额同比+5.5%，餐饮收入增长13.8%，必需品消费强劲。

三、通胀数据总结

• CPI、PPI：9月CPI同比持平，环比+0.2%；核心CPI保持低位。上游材料价格传导有限，需求主导价格走势。

四、市场行情与估值

• 市场表现：10月全A指数下跌3.16%，成交量处于7000-8500亿区间，估值分位数显示A股处于极低位。
• 风险溢价：风险溢价率4.938%，配置吸引力增强。
• 政策预期：国内稳增长政策逐步落地，美联储加息影响边际弱于预期，中长期股市机会提升。

五、股票池与策略建议

• 股票池收益：10月绝对收益-3.02%。
• 重点行业：通信、电子、非银金融、消费、电力设备、银行、石油石化等。
• 风险提示：国内复苏不及预期、财政货币政策未达预期、货币政策转向难度。
• 建议：关注政策受益板块，谨慎评估海外波动风险。

风险提示

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