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战略投资股票池月度动态—2022年2月总结

核心内容

金融数据点评

2022年1月社会融资规模全面回升，达到6.17万亿元，高于预期的5.75万亿元，同比增加0.98万亿元。新增贷款39,800亿元，同比增加6,400亿元，显示金融支持实体经济的力度加大。社融增速回升主要得益于影子银行反弹、政府债券发行加快以及表内贷款增加。然而，社融与M2的比例继续回落，表明金融体系对实体经济的支持仍显不足，需进一步宽松政策。

通胀数据点评

1月份CPI同比增速为0.9%，低于预期，主要受春节效应减弱和疫情影响。食品价格环比上涨1.4%，非食品价格环比上涨0.2%。预计全年CPI增速为2.0%，3-4季度可能突破2%。PPI环比小幅回落0.2%，预计全年PPI增速在4%左右，受基数影响，四季度可能出现负增长。

主要观点

市场表现

2022年2月A股整体表现分化，上证指数上涨2.04%，创业板指下跌4.30%。资源品如有色、化工表现强势，而新能源等高景气赛道反弹乏力，家电、食品饮料领跌。市场情绪受外围风险影响，日均成交额回落，北向资金净流出。

股票池表现

战略投资股票池2月绝对收益为-0.20%，相对沪深300收益为0.55%，相对创业板指收益为4.09%。成立以来波动率为13.63%，最大回撤为-12.17%。市场已回调至过去10年中位数水平，显示出一定安全边际。

关键信息

稳增长政策

2022年2月稳增长政策持续推进，包括降准、降息及财政支持措施。发改委强调适度超前开展基础设施投资，央行多次下调LPR利率并可能在3月再次降准。财政部提前下达地方政府债务限额，显示财政政策将逐步发力。

风险提示

主要风险包括疫情进展超预期、货币政策和财政政策基调转向、地缘政治冲突等。外围风险如俄乌局势和美联储加息可能继续抑制市场情绪。

市场展望

长期与短期

短期需关注配置性价比及alpha价值，长期则看政策支持下的需求恢复。国内金融和经济环境相对稳定，下游需求逐步恢复可期，经济底的出现将对市场形成提振。

股票池结构

标的列表

股票池包括金融、商品周期、制造、医药生物、数字化服务、互联网平台等领域的公司，如招商银行、宝钢股份、三一重工、恒瑞医药、金山办公、腾讯控股等。

公告精选

2月股票池内公司发布多项公告，涉及融资、担保、回购、质押解除等，如先导智能、三安光电、老板电器、公牛集团、宝钢股份等。

结构清晰总结

一、金融数据与通胀分析

• 社融全面回升：1月社融规模达6.17万亿元，同比增加0.98万亿元；新增贷款39,800亿元，同比增加6,400亿元。
• 社融结构变化：影子银行反弹、政府债券发行加快、企业融资增加。
• 通胀情况：CPI同比增速0.9%，环比小幅上行；PPI环比小幅回落，预计全年PPI增速4%左右。
• 未来展望：CPI全年温和，预计2022年全年CPI增速2.0%；PPI前高后低，四季度可能负增长。

二、市场表现

• 指数波动：上证指数上涨2.04%，创业板指下跌4.30%。
• 行业表现：有色、化工等资源品领涨，新能源反弹但较弱；家电、食品饮料领跌。
• 市场情绪：日均成交额回落，北向资金净流出，管理层增减持环比好转。

三、政策与环境

• 稳增长政策：央行两次下调LPR利率，降准可能继续；发改委推进基建投资，财政部提前下达债务限额。
• 宏观环境：国内金融和经济环境相对稳定，政策支持下需求逐步恢复。

四、股票池表现

• 本月收益：绝对收益-0.20%，相对沪深300收益0.55%。
• 成立以来数据：波动率13.63%，最大回撤-12.17%。
• 配置建议：短期关注性价比，长期看政策支持下的需求恢复。

五、风险提示

• 疫情风险：可能影响消费和经济复苏。
• 政策风险：货币政策和财政政策基调可能转向。
• 地缘政治风险：俄乌局势和全球风险资产回调可能抑制市场情绪。

六、股票池结构

• 金融板块：包括银行、券商、交易所等。
• 商品周期：涉及煤炭、钢铁、化工、建材等。
• 制造板块：涵盖工程机械、光伏、锂电、半导体等。
• 医药生物：包括创新药、医疗器械、医疗服务等。
• 数字化服务：软件开发、IT服务、互联网平台等。

总结

2022年2月，战略投资股票池在稳增长政策推动下表现有所回升，但受外围风险影响，市场情绪依然低迷。金融数据全面改善，社融和M2比例显示宽松不足，预计3月可能继续降准。通胀数据温和，全年CPI预计2.0%，PPI前高后低，四季度可能负增长。市场整体呈现分化，资源品表现较好，但高景气赛道仍弱。股票池内公司公告频繁，涉及融资、担保、回购等，显示市场活跃度有所回升。未来需关注政策支持力度和外围风险变化，注重配置性价比和alpha价值。